【中信建投】航运港口行业：汽车船运输市场，一个被忽略的牛市

汽车船运输市场——一个被忽略的牛市

核心内容概述

汽车船运输市场近年来经历显著增长，成为被忽视的牛市领域。该市场与全球汽车产业及贸易密切相关，呈现强周期性。随着欧美本土汽车生产受阻，中国汽车出口大幅增长，推动汽车船市场运价上涨。同时，新能源汽车需求激增，带动海运吨位需求增长，进一步刺激市场发展。

主要观点

• 欧美本土汽车生产受阻，导致汽车库存下降，二手车交易火爆，带动海运贸易量增长。
• 中国汽车业凭借成熟制造能力、完善的供应链体系、新能源汽车的高性价比以及完善的航运港口设施，实现出口快速增长。
• 新能源汽车相较燃油汽车更重，增加海运吨位需求，推动汽车船市场发展。
• 全球汽车船运力供给中长期受限，老龄化船舶比例高，现货市场运力极度稀缺。
• 汽车船与集装箱运输存在竞争，但二者在经济性方面接近，未来竞争格局可能变化。
• 全球能源、粮食价格上涨，推动“高重”设备投资周期启动，进一步增加汽车船需求。

关键信息

1. 全球汽车市场现状

• 2022年1-9月全球汽车销量为5,901万辆，同比下降2.98%。
• 中国汽车因芯片短缺影响较小，2021年出口增长102%，2022年1-9月增长51%。
• 新能源汽车成为出口核心增长点，2021年中国新能源汽车出口占全球出口的1/3。

2. 汽车船市场趋势

• 全球汽车船市场在2021年后迎来爆发，6,500CEU汽车船平均运费达25,583美元/天。
• 2022年10月6,500CEU汽车船1年期期租租金上涨至100,000美元/天。
• 全球汽车船运力规模自2019年起持续收缩，2022年11月初运力规模为400万CEU，同比下降约15.1%。

3. 汽车船运力供给

• 全球汽车船运力老龄化严重，20岁以上船舶占比达15.1%。
• 在手订单占现有运力比例为16.1%，主要为LNG双燃料动力船舶，新船交付将主要用于更新换代及环保法规适应。
• 2024年预计交付运力占在手订单运力的51.3%，未来三年交付运力规模预计分别为7.6万、30.8万、16.6万CEU。

4. 汽车船运输与集装箱运输竞争

• 40英尺集装箱可装载3-4辆汽车，与汽车船运输在经济性方面相近。
• 集装箱运输成本相对更低，但汽车船在装卸效率、运输时间、安全性等方面更具优势。

5. 汽车船市场供需情况

• 全球汽车船供需平衡表显示，2022年供需差为3.6%，2023年为0.5%。
• 2023年IMO环保法规落地后，有效运力供给可能进一步下降。

市场影响因素

• 疫情、缺芯与能源危机：多重因素叠加导致欧美汽车生产受阻，推动贸易需求增加。
• 中国汽车出口增长：2021年起中国汽车出口量迅速增长，尤其在欧洲市场表现突出。
• 新能源汽车需求上升：新能源汽车占全球汽车海运量比例由2019年的9%提升至2021年的20%，预计2022年将进一步增长。
• H&H设备投资周期启动：全球能源、粮食价格上涨推动高重设备需求，带动汽车船运力需求增长。

风险分析

• 运力供给受限：全球汽车船运力供给中长期受限，未来新增运力有限。
• 环保法规影响：IMO新环保法规趋严，可能影响汽车船航行速度及港口效率。
• 市场竞争加剧：汽车船与集装箱运输存在竞争，未来市场格局可能变化。
• 全球经济波动：全球经济复苏态势可能影响汽车贸易量，进而影响汽车船市场需求。

关键数据

• 全球汽车船运力规模：2022年11月初为400万CEU，同比下降约15.1%。
• 中国汽车出口占比：2021年出口至欧洲占比达22.7%，远高于2019年的10.0%。
• 新能源汽车海运占比：2021年为20%，预计2022年将达24.4%。
• 汽车船期租租金：2022年10月达到100,000美元/天。
• 在手订单运力：截至2022年11月初，占现有运力的16.1%，其中6-8,000CEU船舶占比达83%。

结论

汽车船运输市场正经历结构性变化，受益于中国汽车出口的快速增长及新能源汽车需求的爆发，运价持续上涨。然而，运力供给中长期受限，现货市场运力稀缺，未来行业竞争将更加激烈。随着全球环保法规趋严及国际贸易格局变化，汽车船市场有望继续保持增长态势，成为值得关注的牛市领域。