【国投安信期货】航运专题：集装箱船运输市场1月刊，节前小阳春不再，运价震荡探底

报告摘要

集装箱船运输市场1月刊总结

核心内容

12月以来，全球主干航线集装箱船运价下跌趋势有所收窄，但整体仍处于探底阶段。运价在节前未出现传统的小阳春反弹，且节后启动动力不足，反映出全球经济疲软和运力供给过剩的双重压力。

主要观点

运价走势：12月运价跌幅收窄，SCFI指数月环比下滑9%，部分航线如上海-美西和上海-欧洲运价跌幅放缓，但美东航线跌幅仍达17.2%。即期运价已接近航运公司的盈亏平衡线。
区域运价：东南亚航线运价持续下滑，SEAFI指数月环比下降43%。8500TEU集装箱船租金水平月内环比下滑10%，二手船价格亦出现下滑。
运力需求：外需疲软叠加国内疫情高峰，导致集装箱运量未见明显增长。11月华东两港集装箱吞吐量为648万箱，是今年5月以来最低水平。美国进口货量跌破200万TEU，预计2023年第一季度进口量同比下降20%。
经济环境：全球经济面临衰退风险，欧美消费需求疲软，高通胀和加息政策持续抑制消费能力。美国CPI同比连续6个月下行至6.5%，欧元区核心CPI仍维持在6.9%高位。
库存压力：欧美库存仍处于高位，库存消化需时日。美国零售商库存见顶回落，但批发商库存持续累积。欧洲零售业销售额实际增速为负。
运力供给：集装箱船手持订单占比接近30%，新船交付量将创历史新高。拆解量有所回升，但受限于拆船国钢材价格和政策，短期内难以大幅削减运力。
运力稀释措施：班轮公司通过绕行、降速、停航减班等方式稀释运力。部分船只从苏伊士运河改道好望角，航速降至15节以下。闲置率维持在5.4%左右，部分船东开始退租高价租赁船只。
未来展望：短期运价预计震荡下行，但班轮公司间价格战可能导致底部震荡时间延长。长期来看，运力供给增加和需求疲软将使上半年运价持续承压，下半年或出现运力需求分化，美国有望率先复苏，欧洲则受经济衰退影响，复苏乏力。

关键信息

运价数据：
- SCFI指数截至1月6日报1061.14，月环比下滑9%。
- 东南亚运价指数SEAFI报595.54点，月环比下滑43%。
- 8500TEU集装箱船租金月环比下滑10%。
- 5年船龄超巴拿马型集装箱船二手价格报6166万美元，月环比下滑6%。
运力数据：
- 全球集装箱船船队合计2602万TEU，手持订单占比接近30%。
- 12月拆解量明显上升，部分船东启动小型集装箱船拆售。
- 闲置率维持在5.4%，进坞维修比例为3.2%。
需求趋势：
- 欧美经济衰退风险上升，2023年全球经济增长预期下调至1.7%。
- 美国和欧元区经济增速均下滑，其中欧元区经济增长预期为零。
- 消费者信心低迷，线上购物者比价行为频繁，非必需消费品板块表现疲软。
运力稀释措施：
- 绕行好望角以减少运河通行费用。
- 航速下降至近年来低位。
- 停航减班动作持续，亚洲至美西航线航次取消数量为2019年同期的七倍。
未来预测：
- 短期运价震荡下行，但底部震荡时间可能较长。
- 上半年运价难见明显回暖，下半年或出现运力需求分化。
- 美国或在年中库存压力缓解后率先提振运价，欧洲则受经济衰退影响，复苏缓慢。