20220909-中诚信国际-走遍城投——山西_山西省地方政府及融资平台分析_15页_1mb

报告摘要

山西省地方政府及融资平台分析总结

核心内容概述

山西省作为资源型经济大省，拥有丰富的矿产资源，尤其以煤炭产业为核心支柱。近年来，受疫情及产业转型影响，经济发展与财政收入增速有所放缓，地方债务管理与城投企业转型成为关注重点。

主要观点

1. 经济发展与财政实力

经济表现：2018~2020年，山西省GDP分别为16,818.10亿元、17,026.68亿元和17,651.93亿元，增速逐年降低，2020年受疫情影响尤为明显，GDP增速降至3.6%。
财政状况：财政收入依赖煤炭及相关产业，2020年一般公共预算收入为2,296.52亿元，增速为负，财政自给能力持续下滑。政府性基金收入规模较大，成为综合财力的重要补充。
区域差异：太原市经济财政实力最强，GDP总量为4,153.25亿元，远超其他地市；太原市财政平衡率最高（58.46%），而运城市最低（21.56%）。

2. 地方债务管理政策

政策框架：山西省通过建立政府性债务动态监控机制、规范融资平台行为、土地储备融资管理及逐步消化存量债务等措施加强债务管理。
政策落实：2015年出台《关于加强政府性债务管理的实施意见》，2017年发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》等，强化债务风险防控。

3. 债务情况分析

显性债务：2018~2020年末，山西省地方政府债务余额分别为2,963.67亿元、3,511.89亿元和4,612.65亿元，债务率和负债率均处于全国中下游，整体风险可控。
隐性债务：隐性债务规模为3,164.77亿元，处于全国中段，但债务率（133.84%）已超过国际警戒线（100%），存在化解压力。
债务结构：地方债到期分布相对平均，集中偿付压力较小；城投债存量及发行规模位于全国中下游，以AA+级为主，发行成本居中游。

4. 城投企业情况

城投概况：截至2021年末，山西省共有17家发债城投公司，以地市级为主，主体评级以AA+和AA为主。
城投债：存量城投债121只，余额1,046.48亿元，2022~2024年为到期和回售高峰。
财务表现：城投资产规模波动，资产负债率有所下降；营业总收入持续下降，净利润波动，存在短期偿债压力。
信用事件：2021年未发生城投信用事件及违规处罚。
转型进展：城投平台通过整合资源、优化结构等方式进行转型，但整体进度较慢，尚未形成可持续的市场化竞争力。

关键信息汇总

经济与财政数据

指标	2018	2019	2020
GDP（亿元）	16,818.10	17,026.68	17,651.93
GDP增速 (%)	6.7	6.2	3.6
一般公共预算收入（亿元）	2,292.70	2,347.75	2,296.52
财政平衡率 (%)	53.52	49.84	44.93
政府性基金收入（亿元）	845.71	1,186.31	1,151.98
债务余额（亿元）	2,963.67	3,511.89	4,612.65
负债率 (%)	18.57	20.63	26.13
债务率 (%)	61.57	65.51	79.28

城投企业数据

城投企业	资产总额（亿元）	净利润（亿元）	营业收入（亿元）	资产负债率 (%)	总债务（亿元）
太原国有投资集团有限公司	441.42	1.32	20.14	59.89	227.56
太原市龙城发展投资集团有限公司	952.86	1.46	73.00	64.22	490.56
华远国际陆港集团有限公司	1,167.00	2.57	215.64	65.96	592.46
山西省交通开发投资集团有限公司	431.16	1.73	24.79	58.05	229.85
山西省投资集团有限公司	276.96	1.29	73.31	61.21	114.89
山西省文化旅游投资控股集团有限公司	607.07	0.33	144.65	69.22	333.96

总结

山西省经济财政实力较弱，但依托煤炭资源优势，在全国矿业经济中仍具重要地位。地方债务规模在全国处于中下游，但隐性债务化解压力较大，需持续关注。城投企业数量较少，以AA+级别为主，资产规模波动，短期偿债压力存在。尽管城投平台正在通过整合与转型提升市场化能力，但整体转型进度缓慢，盈利能力仍较弱。未来，山西省需加快产业结构调整，提升经济与财政自给能力，同时加强债务风险防控，推动城投平台可持续发展。

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