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卫星化学、恒逸石化半年报业绩大幅预增，化工龙头业绩弹性可期；看好磷化工产业价值重估

核心内容概览

行业整体表现

• 本周化工行业指数跑赢沪深300指数 2.48%，表明化工板块整体表现优于大盘。
• 中国化工产品价格指数（CCPI）本周报4482点，较上周下跌4.96%，显示化工品价格整体承压。
• 化工板块个股表现分化，445只个股中有28.99%上涨，71.01%下跌，部分个股如聚石化学、三孚股份等表现突出。

半年报业绩预增

• 卫星化学预计2026年上半年归母净利润60-70亿元，同比增长118.68%-155.13%；扣非净利润56.87-66.87亿元，同比增幅96.37%-130.90%。
• 恒逸石化预计2026年上半年归母净利润55-60亿元，同比增长2326.31%-2546.88%；扣非净利润54.70-59.70亿元，同比增幅3560.47%-3895.07%。
• 业绩增长主要得益于产业链一体化优势、成本优化、海外炼厂盈利及政策支持。

政策与行业趋势

• **《新型能源体系建设“十五五”规划》**发布，明确到2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系，推动能源结构优化与低碳转型。
• 磷矿被列入国家战略资源，磷化工行业迎来价值重估，战略资源与新兴产业双轮驱动，推动行业高端化发展。
• 美国最高法院对草甘膦诉讼做出有利裁决，草甘膦作为刚需除草剂，未来市场风险降低，有利于国内磷化工企业出口。

主要观点

短期市场展望

• 随着美以伊地缘冲突缓和，原油价格及交易波动率下降，化工品价差有望修复。
• 库存水平较低的中下游企业或进一步补库，推动行业盈利弹性提升，建议加配化工板块。

中长期趋势

• 我国正从能耗双控向碳排放双控转变，政策将严控新增产能，淘汰落后产能。
• 化工行业盈利中枢有望长期提升，龙头企业因具备资源和成本优势，估值中枢持续上移。

关键信息

行业政策动向

• **《新型能源体系建设“十五五”规划》**提出2030年目标，包括提升能源安全、优化能源结构、推动系统形态更新和增强创新活力。
• **《中华人民共和国矿产资源法实施条例》**正式落地，磷矿与锂、钴、稀土等共36种矿产纳入国家战略性资源目录，实施全链条统筹管控。

产品价格波动

• 本周化工品价格涨跌互现，26种产品价格上涨，142种产品价格下跌。
• 甘氨酸、DEG、磷酸二铵等产品涨幅居前，三氯甲烷、聚丙烯粉料、丁二烯等跌幅显著。
• 粘胶短纤价格上涨，氨纶价差小幅扩大，涤纶长丝价格下跌，库存增加。

重点产品与价差

• 磷酸二铵价格上行，氯化钾价格小幅下跌。
• 聚合MDI、有机硅DMC、POY-PTA/MEG等价差扩大，显示部分产品盈利改善。
• 草甘膦价格下跌，但美国政策对其保护，有利于国内磷化工企业。

推荐及受益标的

推荐标的

• 化工龙头白马：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等。
• 氟化工：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。
• 铬盐：振华股份。
• 化纤行业：新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等。
• 农化&磷化工：兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等。
• 硅：合盛硅业、硅宝科技。
• 纯碱&氯碱：中盐化工、博源化工等。
• 新材料：OLED：瑞联新材、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：皖维高新、洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。

受益标的

• 化工龙头白马：卫星化学、东方盛虹等。
• 化纤行业：神马股份、恒逸石化、华鼎股份等。
• 氟化工：东岳集团等。
• 农化&磷化工：云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等。
• 硅：新安股份。
• 氯碱行业：中泰化学、新疆天业等。
• 新材料：国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。
• 其他：卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒等。

风险提示

• 油价大幅波动
• 下游需求疲软
• 宏观经济下行
• 其他风险

图表与数据

• 化工行业指数跑赢沪深300指数
• 化工产品价格涨跌排行
• 化工产品价差变化
• 磷矿石、磷酸二铵等重点产品价格走势
• 行业新闻：印度对涉华乙二胺作出反倾销终裁

总结

本周化工行业整体表现优于大盘，卫星化学与恒逸石化半年报业绩大幅预增，显示出化工龙头企业的盈利弹性。政策层面，新型能源体系建设及磷矿列为战略资源，推动行业向低碳、高端化发展。产品价格涨跌互现，部分产品如甘氨酸、DEG、磷酸二铵等领涨，而草甘膦、丙烯酸等产品下跌。建议关注化工龙头及磷化工企业，同时警惕油价波动和宏观经济下行风险。