20240114-光大期货-化工策略周报_76页_2mb

一、橡胶板块

1. 原料与供应：泰国原料胶水均价5,546泰铢/公斤，周涨0.65%；杯胶均价4,608泰铢/公斤，周跌0.44%。国内丁二烯橡胶供应充足，本月下旬有装置重启计划。中国天胶进口量同比下跌51.2%（2023年12月），累计同比上涨8%（2023年1-12月）。
2. 需求与开工：轮胎企业开工率回升，山东地区全钢胎负荷59.25%，周涨1.056个百分点，同比涨2.264个百分点；半钢胎负荷72.15%，周涨1.51个百分点，同比涨2.921个百分点。汽车产销量创新高，2023年总销量达3,070万辆，预计2024年销量超3,100万辆。
3. 库存与观点：青岛天胶社会库存小幅下降至155万吨，部分品种去库。胶价企稳震荡，向下空间有限；BR橡胶因下游支撑不足，价格偏弱。

二、PTA与PX板块

1. PX：价格走势疲弱，周均价1,007美元/吨，环比跌1.4%。国内开工负荷83.2%，亚洲装置开工78.3%。进口依存度降低，2023年1-11月进口量同比降14.08%。
2. PTA/MEG：PTA现货价格周均5,722元/吨，环比跌26%；乙二醇价格周均4,490元/吨，环比涨11.3%。聚酯负荷高位回落，下游需求季节性走弱，库存维持中高位。PTA持仓量快速下降，MEG进口量同比增269%。

三、MEG板块

1. 产能与利润：国内乙二醇产量同比增226%（2023年1-12月），煤制与乙烯制利润亏损扩大。沙特70万吨装置重启后，MEG价格高位回落。
2. 需求与出口：中国聚酯出口2,692万吨（2023年11月），同比增271%。纺织品与服装出口金额同比降31%（2023年1-12月），织造开机率中等偏上。

四、综合观点

各品种价格震荡运行，天然橡胶与丁二烯供应充足，需求端轮胎企业开工率提升但库存压力有所缓解。PTA与MEG受聚酯负荷下降支撑，市场供需矛盾未显著改善。橡胶与化工品短期区间震荡，需关注装置重启动态与库存去库进度。