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光庭信息 (834708) 总结

公司核心内容

武汉光庭信息技术股份有限公司成立于2002年，总部位于湖北省武汉市东湖新技术开发区软件园。公司专注于智能网联汽车的软件研发和智慧城市行业解决方案的提供，2015年12月挂牌新三板，实际控制人为朱敦尧，直接持有公司56.01%的股权并担任董事长。

主要观点

• 公司在汽车IT服务、导航数据和LBS行业解决方案三大业务方向上布局。
• 2016年营业收入为1.02亿元，其中汽车电子软件技术服务占比最高，达56.94%。
• 公司具备技术、人才、客户资源和国际化四大竞争优势。
• 投资评级为“买入”，主要基于未来汽车智能化和智慧城市行业的发展潜力。
• 公司目前处于行业第二梯队，但通过细分市场优势，有望获得增长机会。

关键信息

财务指标

业务结构

• 汽车电子软件技术服务：2016年营收8366万元，占总营收的56.94%，涵盖智能驾驶仓系统、ADAS、自动驾驶系统、车联网信息系统及信赖评价服务。
• 导航数据和导航系统产品：2016年营收1867万元，占总营收的12.71%，提供多平台导航解决方案。
• LBS行业解决方案：2016年营收3600万元，占总营收的24.61%，服务智慧城市、智慧国土、智慧旅游等领域。

商业模式

• 主要收入来源包括技术服务收费、项目收费和license收费。
• 技术服务定价基于项目所需人员级别、人数及工作日，参考行业标准。
• 软件定制开发采用项目承包模式，系统运维签订独立合同，license收费按终端数量收取。

投资亮点

• 客户资源优势：公司长期为日本客户提供软件外包服务，与多家知名客户（如奔驰、沃尔沃、日产、雷诺等）建立稳定合作关系。
• 技术优势：拥有自主知识产权的导航数据编译平台，具备17项发明专利，技术实力较强。
• 人才优势：拥有800多名员工，其中多名具备日语能力和日本工作经历，构建了稳定且高素质的团队。
• 国际化布局：在日本东京和名古屋设立全资子公司，在美国和欧洲进行市场布局，助力海外市场拓展。

风险提示

1. 客户集中风险：2015年对厦门歌乐电子销售额占35%，2016年前五大客户占比达42.37%，若发生大客户流失，将对公司业绩产生影响。
2. 行业竞争加剧风险：智能驾驶和高精度地图数据成为行业热点，竞争加剧可能影响公司竞争优势和盈利能力。
3. 人力成本上升风险：公司作为知识密集型企业，面临社会平均工资上涨带来的成本压力，可能影响利润水平。
4. 汇率风险：公司有超过10%的收入以日元结算，人民币升值可能对利润造成负面影响。
5. 收入季节性波动风险：公司大部分客户为政府部门，收入集中在第四季度，存在季节性亏损的可能性。
6. 公司规模较小：与国内大型软件公司相比，公司在资本规模、服务市场及人才吸引力方面仍有差距，开拓国外市场的能力尚待加强。

估值与评级

• 公司2017—2019年预测收入分别为1.73亿元、2.08亿元、2.39亿元，每股收益分别为0.25元、0.28元、0.32元。
• 综合估值情况，给予“买入”评级，认为公司未来6个月的投资收益率将领先三板成分指数15%以上。

投资逻辑

随着汽车智能化和物联网技术的发展，无人驾驶和智能网联汽车市场将持续扩大，公司将受益于行业增长。同时，公司在导航数据和LBS行业解决方案领域具备较强竞争力，有望在细分市场中获得更多业务机会。尽管存在一定的行业风险和公司规模限制，但其技术积累、客户资源及国际化布局为其提供了长期发展的潜力。