20170108-梧桐公会-福昕软件-832422.OC-全球PDF电子文档核心技术与应用领域领导_12页_869kb

福昕软件 (832422) 总结

公司概况

福建福昕软件开发股份有限公司成立于2001年9月，2015年5月挂牌新三板，2016年6月首批进入创新层。公司专注于PDF电子文档核心技术的研发、应用、销售与服务，是全球PDF电子文档领域的核心技术与应用领导者，拥有覆盖全球多个地区的营销及技术服务网络。

核心业务与产品

公司主要产品包括PDF产品套件、SDK开发工具及行业解决方案，其销售方式涵盖线下和线上渠道。PDF通用产品面向零售市场，用户需支付授权费以获取使用权，升级需额外付费。免费产品Foxit Reader具有广泛的用户基础，已在全球拥有4.27亿用户，是国际知名的PDF阅读器之一。

技术优势与行业地位

福昕软件是国际PDF标准组织核心成员，同时也是中国版式文档OFD标准的制定成员。公司拥有多项核心技术，包括高压缩算法、多平台支持、安全性、二次开发平台体系（SDK）等，能够提供涵盖文档生命周期的全方位解决方案，成为全球少数能够提供PDF全套解决方案的企业之一。

互联PDF技术

2016年6月，公司推出互联PDF（ConnectedPDF）技术，通过添加互联ID（ConnectedID）实现文档与云服务的连接，从而提供文档管理、安全控制、协作等功能。该技术有助于实现文档的全流程安全管理，提升企业在文档处理中的安全性与效率。

营收与盈利预测

公司主要营收来源于国际市场，占比高达96.12%，其中北美和欧洲为主要市场，占比分别为57.45%和26.86%。2016年6月，公司实现营业收入24182.85万元，净利润3567.22万元。根据盈利预测，公司2016~2018年归属于上市公司股东的净利润分别为2683.63万元、3567.22万元和4534.88万元，每股收益分别为0.74元、0.99元和1.26元。

财务指标

指标	2014A	2015A	2016E	2017E	2018E
营业收入 (万元)	12192.53	14092.57	18602.19	24182.85	30228.56
净利润 (万元)	2281.34	3861.47	2683.63	3567.22	4534.88
毛利率 (%)	92.14	89.27	89.27	89.59	89.80
净利率 (%)	18.72	27.45	14.43	14.75	15.00
ROE (%)	0.28	37.70	11.20	12.74	14.15
EPS (元)	0.76	1.25	0.74	0.99	1.26

行业发展趋势

• 产品安全性要求提高：随着智能设备和移动终端的普及，用户对文档安全性的需求增强，软件企业需加强反攻击和漏洞修复能力。
• 实现与流式文档互换：PDF软件不断改进，推动与Office等流式文档的互换能力，提升PDF的编辑便利性。
• 向云端发展：PDF应用逐步转向云端，实现多设备同步、分享和协作功能，提升工作效率。
• 营销模式创新：软件企业开始采用按功能、按周期收费的模式，提高用户定制化服务水平。

风险提示

• 经营活动现金流不足：公司经营现金流净额为负，虽有较强的融资能力，但需关注现金流压力。
• 知识产权风险：软件盗版等问题可能对公司经营造成影响。
• 规模扩张风险：公司快速扩张带来管理难度，海外并购存在收益不确定性。
• 商业模式转型风险：向SaaS模式转型过程中存在不确定性。

国家标准参与

公司参与制定了国家自主可控的版式文档标准OFD，是OFD标准的创始成员和核心成员之一，推动了中国电子文档格式的统一和开放，增强了PDF在国内市场的竞争力。

核心团队与管理

公司实际控制人为熊雨前先生，拥有10多年PDF技术研发与经营经验，团队结构稳定，具备丰富的行业经验和管理能力。

总结

福昕软件凭借其在PDF电子文档领域的核心技术优势和广泛的市场影响力，已成为全球PDF行业的领导者。公司产品线丰富，用户基础庞大，且积极参与国家标准制定，推动行业规范化发展。互联PDF技术的推出标志着公司向云端服务模式的战略转型，有助于提升文档管理的安全性与效率。尽管面临现金流、知识产权及商业模式转型等风险，但公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，未来增长潜力较大。