20140716-申万宏源-计算机_支付业务深度报告-从商业模式看支付创新_36页_1mb

支付行业深度研究报告总结

核心内容

本报告深入分析了中国支付体系的结构、支付系统的演变、支付模式的差异以及移动支付的创新趋势，重点探讨了支付创新背后的商业模式和利益分配机制。

主要观点

• 支付体系结构：中国支付体系由支付服务组织、支付工具、支付系统和支付结算监督管理构成。支付服务组织以人民银行为核心，以银行业金融机构为主体，以支付清算组织为补充。
• 支付系统发展：中国国家现代化支付系统（CNAPS）是核心，包含大额实时支付、小额批量支付、网上支付跨行清算系统等。中国银联主导银行卡支付系统建设，其跨行清算系统在2004年和2010年分别投入运行。
• 支付工具演变：现金仍是广泛使用的支付工具，但非现金支付工具发展更快。银行卡是个人最广泛使用的非现金支付工具，2013年交易笔数占比高达95%。移动支付作为新兴领域，发展迅速，但面临传统支付机构的阻力。
• 支付模式与盈利机制：线下银行卡收单主要由银行和银联商务主导，收入来自刷卡手续费分成；网络支付则由第三方支付机构主导，其盈利模式更为灵活，可能获得备付金存款利息。二维码支付作为线上模式向线下的延伸，受到银联和银行的抵制。
• 移动支付创新：移动支付分为近场和远程，线下/线上。NFC作为近场支付技术，因其安全性高、交易速度快，被视为未来小额支付的主流技术。TSM平台有助于NFC在移动支付中的应用。
• 支付产业机会：银行卡产业链、现金反假设备、票据自助化、NFC技术等领域存在较大的投资机会。第三方支付机构虽然在互联网支付市场占据主导地位，但在线下支付市场面临挑战。

关键信息

支付体系结构

• 支付服务组织：人民银行为核心，银行业金融机构为主体，支付清算组织为补充。
• 支付系统：以CNAPS为核心，银行卡跨行清算系统为重要组成部分。
• 支付工具：现金、银行卡、票据和结算方式。
• 支付监管：通过立法完善支付体系监管，如《非金融机构支付服务管理办法》、《支付机构客户备付金存管办法》等。

支付系统发展

• CNAPS：2002年试运行，2010年上线第二代系统，采用ISO20022标准。
• 中国银联：成立于2002年，负责银行卡跨行清算，2010年启动第二代系统，实现多中心处理和统一技术标准。
• 第三方支付：2011年支付牌照发放后进入快速发展阶段，2014年第一季度占据个人电子支付90%以上。

支付模式与盈利

• 银行卡收单盈利模式：发卡行、收单机构、银联按7:2:1比例分配刷卡手续费，线下收单占主导。
• 网络支付盈利模式：第三方支付机构主导，收入来源包括支付服务费、备付金利息等。
• 预付卡盈利模式：除手续费外，还可能获得死卡沉淀资金，利息收入占比约3%。
• 二维码支付：属于线上模式向线下的应用，引发传统机构的抵制。
• NFC支付：作为近场支付技术，具有较高的安全性和交易速度，被视为未来小额支付的主流。

移动支付创新

• 支付创新的两个维度：近场/远程、线下/线上。
• NFC技术优势：安全性强、交易速度快，适合小额支付，采用SE加密。
• TSM平台：促进NFC应用，由银联和运营商主导，对接各方提供智能卡应用管理服务。

投资机会

• 银行卡产业链：EMV迁移、渗透率提升，带来发展空间。
• 现金反假与清分设备：需求旺盛，利好A类点钞机和纸币清分机。
• 票据自助化：符合银行网点转型方向。
• NFC产业链：涵盖芯片设计、手机整机、软件开发等，机会众多。
• 支付工具创新：有助于重塑银行零售业务竞争格局，支持线上生态圈建设。

重要数据

• 2013年中国支付系统共处理236亿笔交易，交易金额2940万亿元。
• 银行卡交易笔数占95%，交易金额占26%。
• 第三方支付机构占个人电子支付笔数90%以上，2014年第一季度达到92%。
• 2013年银行卡消费收单服务费收入约258亿元，银联转接收入74亿元，发卡行发卡手续费收入580亿元。
• 2013年移动支付交易金额1.2万亿元，同比增长707%。
• NFC技术在安全性、交易速度方面优于二维码支付，有望成为近场移动支付主流。

未来展望

• 支付创新成功与否：取决于技术与利益分配的协调。
• NFC发展趋势：随着NFC手机普及和非接触POS机改造，将逐步成为近场支付主流。
• 支付生态构建：第三方支付机构通过账户体系构建生态，如支付宝的余额宝、微信的支付功能等。
• 支付行业整合：随着监管趋严，支付市场将逐步整合，形成更规范的生态。

结论

支付创新在推动社会经济发展和提升交易效率方面发挥重要作用。银行卡产业链仍有发展空间，NFC技术具备成为主流支付方式的潜力，而第三方支付机构在互联网支付领域占据主导地位，但在线下支付市场仍面临挑战。未来支付产业的发展需兼顾技术进步与利益协调。