20250822-广金期货-蛋白粕周报_Pro_Farmer初步确认美豆丰产_本周无美豆采购_23页_2mb

蛋白粕市场周报总结：

一、国际豆粕市场概况

1. 产量与出口：Pro Farmer田间调查显示2025/26年度美豆单产有望创新高，预计USDA 8月报告将上调单产至53.6蒲/英亩，但种植面积因天气等因素调降。然而，本期数据显示美豆对华出口和销售仍为零，对华销售进度已超百，但后期仍待观察。

2. 国内压榨与进口：国内豆粕库存和压榨产量稳定，近期中国贸易商倾向于进口南美大豆，美国大豆进口四季度将缺席迹象明显。豆粕国内现货价处于贴水，进口大豆压榨利润尚可。

二、加拿大菜籽市场动态

1. 产量与价格：加拿大2025/26年度油菜籽产量预估上调至2010万吨，结转库存翻倍。收割进行中，政策方面，中国对加拿大油菜籽启动反倾销调查，初期裁关税保证金为75.8%，对价格造成压力。

2. 进口替代：澳大利亚拟重启试验性油菜籽出口至中国，可能增加供应。全球油菜籽产量保持高位，价格波动需关注各产区收割进度和天气情况。

三、政策与市场情绪

1. 中美关税延迟生效：中美进口关税政策延迟执行（暂停24%关税，保留10%），美对华出口面临物流时间较长问题，短期内进口受阻。

2. 全球贸易争端：近年相关贸易争端频发，中美、中加多次进行磋商，政策变化引发市场对豆菜粕价差变动的担忧，豆粕价差较菜粕更为紧密。

四、价格与基差分析

豆粕国内价格总体偏弱，进口大豆压榨利润总体较好。豆菜粕价差因政策扰动与天气调整频繁，预期可能对市场操作带来波动，操作需谨慎策略安排。

五、全球天气与供需展望

本周北美极端天气影响有限，产量整体下调仍属有限调整，后期需关注南美巴西新作大豆产量及出油情况，近年全球大豆出口仍维持高位，供需平衡仍是定价关鍵因素。

总结与展望：

本周蛋白粕市场在政策调整、作物收成与天气因素交织下维持震荡波动。中美对华大豆进口政策悬而未决是核心变量，美豆25/26产季预期丰产，但中国进口动态仍需观察。国内豆粕压榨稳定，进口大豆成本指标支撑现货价格，国内需求季节性趋弱但豆粕基差总体偏强。

豆菜粕价差短期受政策扰动影响显著，从中长期看关注进口菜籽更新替代与全球供需格局变化，预计将继续在操作中引起高关注度。

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