成本支撑失去“信仰”，聚酯不会急速“刹车”-20230508-宏源期货-27页_1mb

成本支撑失去“信仰”，聚酯不会急速“刹车”总结

核心内容

本文主要分析了PTA（精对苯二甲酸）及聚酯产业链在2023年五一节前后的价格走势、供需变化及市场策略。整体来看，PTA价格受到原油下跌和需求疲软的双重压制，市场整体偏弱，但成本支撑的坍塌并未导致价格急速下跌，而是出现低位筑底趋势。聚酯工厂库存持续增加，开工率虽有所回升，但整体仍处于下降通道，终端需求疲软，市场整体缺乏主动回暖迹象。

主要观点

周内总结

• 供应回升：嘉通能源新装置投产，多套老装置重启，供应回升，对PTA价格形成利空。
• 成本支撑坍塌：PX价格下跌近70美元/吨，导致PTA加工费维持在较高水平，但整体成本支撑减弱。
• 需求疲软：聚酯工厂库存增加，开工率渐进式下滑，终端采购意愿不足，产销被动式好转。
• 宏观影响：美联储加息、银行业危机发酵及美国就业数据影响油价，导致PTA价格承压。

后市预测

• PTA价格走势：预计下周PTA价格将回调，运行区间在5420-5650元/吨。
• 策略推荐：PTA 09合约已跌回至26周均线附近，建议逢低建仓。

市场走势

• 节前下跌，节后筑底：PTA期货行情在节前大幅下跌，节后低位震荡，成交量收缩。
• 基差走势：PTA 09合约基差均值为547.43元/吨，现货价格下跌3.90%。
• 到岸均价：PTA到岸周度均价为796.67美元/吨，下跌4.30%。

装置与库存情况

• PTA开工回升：开工率从79.70%升至80.60%，但低于2019-2021年同期水平。
• 库存累积：截至05.05，PTA社会库存为313.4万吨，环比增加1.11%。
• 聚酯库存变化：PTA工厂库存天数增加0.37天，聚酯工厂库存天数减少0.16天。
• 装置变动：本周有11家聚酯工厂装置有变动，6套装置负荷提升或重启，5套装置减产或检修。

基本面分析

• 原油价格波动：WTI和布伦特原油周度均价分别下跌7.11%和6.17%，主要受宏观消息及经济担忧影响。
• PX价格下跌：PX价格受原油拖累急速下跌，CFR中国主港周均价为1127.25美元/吨，跌幅5.39%。
• 聚酯开工下滑：聚酯工厂周均负荷降至83.76%，江浙织机负荷降至60.97%，下游需求疲软。
• 理论现金流亏损：多数聚酯产品理论生产亏损，工厂加大减产力度。

下游情况

• 订单不足：外贸新订单下达缓慢，多数为小批量订单，大批量订单价格竞争激烈。
• 库存增加：涤纶长丝POY、DTY、FDY库存天数分别增加1.2天、0.9天、0.9天，内销市场未见明显转机。
• 短纤库存：涤纶短纤库存天数为8.88天，聚酯切片库存天数为6.68天，供需矛盾预计持续。

风险提示

• 市场风险：PTA及聚酯市场受宏观经济和供需关系影响较大，价格波动剧烈。
• 免责声明：本文分析及建议基于公开资料，不构成任何投资建议，投资者需谨慎操作。

数据来源

• 数据来源：Wind，宏源期货研究所
• 投资咨询证号：Z0002423
• 从业资格证号：F0259856
• 联系方式：010-82292669
• 邮箱：zhanjianping@swhysc.com