20131203-招商证券-汽车行业_2014年度投资策略-乘用车景气延续_关注政策导向_26页_1mb_1mb

汽车行业2014年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2013年汽车行业表现，并展望了2014年的发展趋势。核心内容包括：

• 乘用车板块：2013年乘用车市场表现良好，2014年将出现首次购车和换购需求叠加的高峰期，行业景气度有望延续。
• 重卡板块：2013年重卡销量增长超预期，但2014年因高基数和国四标准透支需求，增长可能放缓。
• 客车行业：存在结构性机会，轻客受益于城市物流发展，大中客受高铁替代和补贴政策不明朗影响。
• 新能源汽车：政策推动明显，推广力度加大，技术突破带动市场增长，但配套设施仍需完善。
• 零部件企业：受益于乘用车行业景气度提升，具备成长潜力。

主要观点

乘用车行业

• 景气延续：2013年乘用车市场表现“淡季不淡，旺季更旺”，2014年将出现需求高峰。
• 双重需求：城镇化推进和农村消费能力提升，以及车辆更新换代需求共同推动乘用车增长。
• 进口市场恢复：进口车市场逐步恢复，但行业库存压力仍较大。
• 产能有序增长：新增产能对市场冲击较小，行业整体保持稳定发展。
• 日美系份额上升：新产品投放加快，日系和美系在2014年有望提升市场份额。

重卡行业

• 增长动力：2013年重卡销量增长19%，主要得益于低基数、宏观经济温和复苏和国四标准提前消费。
• 未来展望：2014年重卡销量增长面临挑战，需等待宏观环境改善。
• 更新需求：国内重卡保有量高，更新需求逐步释放，但国四标准可能影响后续增长。

客车行业

• 结构性机会：轻客行业因城市物流发展快速增长，大中客行业受高铁和补贴政策影响增长乏力。
• 新能源客车：推广受政策推动，但波动性较大，对大中客企业带来一定压力。

新能源汽车

• 政策明确：推广路线清晰，从“运营车→私家车”，从“小型车→中高级车型”逐步推进。
• 商业模式：混电向纯电技术演化，不同模式推动新能源汽车发展。
• 配套设施：电网改革和充电设施建设是推广的关键。

零部件行业

• 成长性：受益于乘用车行业景气度回升，零部件企业盈利增长显著。
• 客户拓展：零部件企业通过进入合资企业配套体系，提升市场竞争力。
• 产品升级：通过并购和多元化拓展产品线，零部件企业有望突破成长瓶颈。

关键信息

• 2013年乘用车销量：11月份同比增长超20%，10月份同比增长23.6%。
• 2013年重卡销量：同比增长10.3%，全年预计增长19%。
• 新能源汽车推广：2013年试点城市增加至25个，推广力度加大。
• 重点推荐企业：
  • 乘用车：广汽集团、长安汽车、上汽集团。
  • 新能源汽车：比亚迪。
  • 核心零部件：威孚高科、福耀玻璃、一汽富维。
  • 细分领域：国机汽车、江铃汽车、宇通客车、天奇股份。

投资建议

• 乘用车板块：推荐广汽集团、长安汽车、上汽集团。
• 重卡板块：推荐威孚高科，但需等待宏观环境改善。
• 客车板块：推荐宇通客车，关注江铃汽车。
• 零部件板块：推荐华域汽车、一汽富维、福耀玻璃、威孚高科、天奇股份。

风险提示

• 宏观经济波动：2014年宏观经济增长不乐观，可能影响重卡销量。
• 政策不确定性：补贴政策和环保政策的执行力度可能影响新能源汽车市场。
• 市场竞争加剧：价格战和原材料成本上升可能压缩利润空间。