20250902-国元证券-心动公司-02400.HK-2025年半年度业绩点评_游戏业务带动业绩大增_TapTap生态优化_3页_412kb

心动公司2025年半年度业绩显示，营业收入30.82亿元，同比增长38.8%，归母净利润7.55亿元，同比增长显著幅度达268.0%，毛利率提升至73.1%，同比增长5.7百分点，费用率有所下降，销售/研发费用率分别-7.18/-1.08个百分点，反映出公司的成本控制能力。

游戏为营收主力，实现20.71亿元营收，同比增长39.4%，其中网络游戏收入19.82亿元，付费游戏收入0.63亿元。报告期内，多款产品表现良好，如《出发吧麦芬》、《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》及《火炬之光：无限》。新游《伊瑟》海外表现优秀，公测一周下载量超百万，国内服计划于9月25日上线，另储备产品RO2也即将测试。

信息服务业务方面，TapTap平台上半年营收增长37.6%，核心业务受广告算法进展和用户参与度提升驱动。活跃用户数基本持平，但用户参与度提升，账号-游戏-数据互联互通进一步完善，AI应用拓展交互式推荐，平台功能优化和生态建设持续推进。

展望，公司聚焦自研游戏，预期2025-2027年归母净利润将分别达16.45/19.57/21.69亿元，对应PE分别为22/19/17倍，维持“买入”评级，目标价区间反映增长预期。核心风险包括新游表现不及预期、游戏流水下滑、TapTap用户增速放缓等。