20250807-东吴证券-心动公司-02400.HK-2025H1业绩预告点评_业绩超预期_游戏表现亮眼_TapTap稳步增长_3页_372kb

心动公司（02400.HK）2025H1业绩预告点评总结

一、核心业绩亮点

1. 业绩超预期：
   • 2025年上半年收入不低于30.50亿港元，同比增长约37%
   • 净利润不低于7.90亿元，同比增长约215%
   • 表现优于市场预期

二、游戏业务复盘与展望

1. 存量游戏表现：

   • 《仙境传说M：初心服》《火炬之光：无限》长线运营稳健，流水回升
   • 自研新作《心动小镇》2024年7月上线，在2025H1贡献显著增量
   • 自研游戏收入占比提升，带动游戏毛利率改善

2. 新游展望：

   • 《伊瑟：重启日》：已上线国际服，预计首月流水超1亿元；国服将于2025年9月25日上线
   • 《仙境传说RO：守护永恒的爱2》：计划2026年上线，看好IP潜力
   • 海外服扩展持续推进，包括《心动小镇》海外版有望在2025Q4多地区发行

三、TapTap平台表现

1. 平台增长：

   • 用户活跃度、游戏下载量维持稳定增长
   • 截至2025年7月，桌面版接入约130款独立游戏

2. 商业化进展：

   • 首页广告点击率提升27%，带动收入持续增长
   • 渠道价值进一步释放，经营杠杆效应显著

四、盈利预测与投资评级

• 盈利上调：预计2025-2027年归母净利润分别达到16.86亿/19.42亿/20.48亿元（前次预测9.80/10.69/11.61亿元）
• 估值调整：当前PE由40.94倍降至19.71-16.23倍区间
• 评级：维持“买入”评级

五、风险提示

• 存量游戏流水不及预期下滑
• 新游表现未达预期
• TapTap用户增长不及预期
• 行业监管政策变动风险