20240714-华安证券-债市技术面周报（7月第2周）_利率下行受阻_但仍有支撑_16页_1mb

债市技术面周报总结（7月第2周）

本周债市技术面报告显示，利率下行受阻但仍有支撑。尽管央行近期暂停引导长债收益率下行的操作，导致利率波动加剧，但整体资金面和交易格局保持相对稳定。

利率方面，10Y国债收益率在周内从约2.29%小幅下行至2.26%，短期利率有所上行；央行的多次干预增加了利率下行难度，主要风险源于政策预期。基本面数据方面，PMI、社融信贷和出口数据未显著偏离债市预期，整体维持稳定。

资金面表现稳健，DR007维持在1.8%低位，接近政策利率走廊下限。银行系净融出资金上升至388万亿元，杠杆率回升至10770%，但仍处于较低水平。基金作为主要卖出方，在利率下行过程中提前卖出债券，而银行和其他机构则增配较短期债券。

交易格局显示，基金和券商通常为利率上行追逐者，但本周基金提前卖出导致下行压力增加；农商行和保险成为10Y和30Y国债的最大买盘。久期调整方面，中长期债券型基金久期中位数升至2.77年（含杠杆），利率债基金加强配置。

利差策略受阻，国债和国开债新老券利差扩大至1bp，债券借贷余额下滑，无明显空头力量注入，支持利率中性预期。

总体而言，债市虽面临政策干扰，但资金充裕、交易偏好和技术面支撑或抵消部分下行压力，建议关注政策动向和市场流动性变化。

（总结字数约580字）