外资月报（2023年5月）：外资波动放大，内部分歧显著-20230606-国盛证券-16页

投资策略总结（2023年5月外资月报）

核心内容概述

2023年5月，外资在A股市场的配置和交易行为表现出明显的波动与分歧。美联储政策预期反复，美国非农就业数据强劲，推动市场情绪转向“鹰派”，导致美债收益率上行。北上资金整体呈现净流出态势，但配置盘仍保持增持，交易盘则显著外流。行业和个股配置上，电力设备、电子、医药生物等板块受到外资青睐，而计算机、食品饮料、非银金融等行业则遭遇减持。此外，外资在风格偏好上也出现了明显的分化，中游制造、科技成长、其他服务等风格获增持，金融地产、可选消费、必需消费等风格遭减持。

主要观点

1. 美联储政策预期反复

• 美国CPI数据延续下行趋势，一度增强货币转向预期。
• 然而PCE数据超预期，叠加非农就业数据强劲，市场重燃“鹰派”信号，美债收益率再度上行。
• 海外市场波动加剧，可能放大外资在A股市场的波动。

2. 外资分歧显著

• 北上资金5月累计净流出约121.37亿元。
• 交易盘净流出约310.16亿元，配置盘净流入约254.11亿元。
• 交易盘与配置盘在行业和风格配置上出现明显分歧。

3. 风格偏好分化

• 北上资金增持中游制造、其他服务和科技成长，减持金融地产、可选消费和必需消费。
• 从资金拆分看，配置盘集中增持中游制造、科技成长和传媒，交易盘仅小幅增持其他服务。

4. 行业资金流向

• 净流入行业：电力设备（87.94亿元）、电子（72.22亿元）、公用事业（40.32亿元）。
• 净流出行业：计算机（73.65亿元）、食品饮料（70.32亿元）、非银金融（69.61亿元）。
• 交易盘与配置盘在部分行业上出现明显分歧，如电力设备、传媒、银行等。

5. 仓位分布变化

• 电子仓位明显抬升，食品饮料仓位回落居前。
• 主板仓位小幅回落，而创业板和科创板仓位有所回升。
• 电子、公用事业、汽车持股市值提升，食品饮料、家用电器、电力设备持股市值回落。

6. 个股配置

• 北上资金前20大重仓股持股市值占比降至34.66%，持股集中度小幅回落。
• 净流入前五个股：宁德时代（59.24亿元）、昆仑万维（21.87亿元）、迈瑞医疗（16.72亿元）、阳光电源（14.9亿元）、京沪高铁（14.41亿元）。
• 净流出前五个股：隆基绿能（-44.73亿元）、广联达（-43.85亿元）、五粮液（-35.76亿元）、格力电器（-30.05亿元）、中国平安（-29.14亿元）。
• 交易盘和配置盘对个股的配置也存在分歧，如宁德时代在配置盘中获增持，但在交易盘中被减持。

关键信息

外资资金流向

• 北上资金5月净流出约121.37亿元。
• 交易盘净流出约310.16亿元，配置盘净流入约254.11亿元。

行业配置趋势

• 净流入前三行业：电力设备、电子、公用事业。
• 净流出前三行业：计算机、食品饮料、非银金融。
• 交易盘净流入前三行业：电子、公用事业、石油石化。
• 配置盘净流入前三行业：电力设备、传媒、银行。

风格配置

• 增持风格：中游制造、其他服务、科技成长。
• 减持风格：金融地产、可选消费、必需消费。
• 部分行业出现交易盘与配置盘的增减持分歧，如电力设备、传媒、银行等。

个股配置

• 北上资金前20大重仓股持股市值占比降至34.66%。
• 持股占流通股本比例超过10%的公司数目增加至67家。
• 北上资金重仓股包括：贵州茅台、宁德时代、美的集团、迈瑞医疗、招商银行等。

风险提示

1. 海外市场波动加剧，可能进一步放大外资在A股市场的波动。
2. 汇率贬值风险可能引发交易盘外资大幅流出，加剧市场波动。

附：相关研究与图表

• 相关研究：

  • 《投资策略：底部，不妨多一些赔率思维——策略月报（2023年6月）》
  • 《投资策略：市场回顾（6月1周）——情绪触底，V型反攻》
  • 《投资策略：6月策略观点与金股推荐：再临底部，再多一点耐心》
  • 《海外市场：寻找结构型机会——2023年6月配置建议&港股金股推荐》

• 图表目录：

  • 图表1：5月美国非农数据强于预期
  • 图表2：10年期美债收益率与加息预期
  • 图表3：北上资金5月净流出约121.37亿元
  • 图表4：交易盘与配置盘资金流动对比
  • 图表5-32：涵盖行业、风格、个股、汇率与VIX指数等多维度分析
  • 图表33-37：北上资金持股集中度与个股净流入/流出情况

总结

5月外资在A股市场呈现出明显的波动与分歧，主要受美联储政策预期反复及美国经济数据影响。交易盘显著外流，配置盘则保持增持态势。行业层面，电力设备、电子、公用事业获净流入，计算机、食品饮料、非银金融遭净流出。风格上，中游制造、科技成长、其他服务获增持，金融地产、可选消费、必需消费遭减持。个股配置方面，宁德时代、迈瑞医疗、阳光电源等获净流入，而隆基绿能、广联达、中国平安等遭净流出。整体来看，外资在A股市场的配置趋于分化，风险提示主要集中在海外市场波动和汇率贬值。