20220513-银河期货-_生猪周报_远月价差转结构_资金抢跑猪周期反转_12页_1mb

生猪周报总结

核心内容

本报告分析了近期生猪市场及期货市场的走势，指出当前生猪价格持续上涨，主要受供应紧张及预期推动，而需求端表现偏弱。同时，母猪与仔猪价格也呈现上涨趋势，养殖利润有所改善，但整体仍处于亏损状态。能繁母猪存栏去化放缓，商品猪存栏减少，显示市场供应逐渐收紧。期货市场则因资金抢跑预期而表现剧烈，存在透支后市上涨空间的迹象。

主要观点

1. 生猪价格持续上涨

• 全国生猪价格：本周全国生猪价格继续接棒上行，东北、华北、华东、华南等主要产区价格均有不同程度上涨。
• 上涨驱动因素：主要受华南地区价差带动及新增出栏减少的影响，养殖户惜售挺价，部分压栏增重，导致可售猪源减少。
• 需求端表现：终端消费疲软，毛猪价格上涨对需求端形成抑制，鲜冻价差扩大，屠宰企业补库动力不足。

2. 母猪与仔猪价格上涨

• 母猪价格：受商品猪价格上涨影响，二元母猪价格小幅上涨至33.64元/公斤，养殖企业淘汰意愿不高，产能修复仍在进行。
• 仔猪价格：仔猪价格继续上涨，涨幅达4.9%，达到38.3元/公斤。市场对后市猪价预期乐观，补栏积极性仍高。
• 成本与利润：仔猪价格上涨经历近4个月的横盘，饲料成本下行，预计外购仔猪养殖利润有望转正，但自繁自养利润仍处亏损状态。

3. 养殖利润改善但亏损仍存

• 自繁自养利润：头均利润为-237元，较上周略有下降。
• 外购仔猪利润：头均利润为-33元，较上周下降5.4元。
• 预期与成本：虽然成本有所下降，但当前猪价仍需进一步上涨才能实现盈利，预计近期亏损可能仍将持续。

4. 能繁母猪与商品猪存栏情况

• 能繁母猪存栏：4月环比下降0.13%，中大型企业存栏增加，产能去化接近尾声。
• 商品猪存栏：4月环比下降2.12%，尤其是规模企业出栏节奏缓慢，显示供应偏紧。
• 未来展望：预计商品猪存栏去化将持续至今年3季度末，能繁母猪存栏有望在5月开始转正。

5. 生猪出栏与消费需求

• 出栏情况：本周出栏环比小幅增加，但月均出栏量下降3-4%，供应仍偏紧。
• 出栏体重：因大体重猪需求较差，养殖企业多出栏大体重猪源，导致本周出栏体重增加。
• 消费需求：整体偏弱，受疫情及消费淡季影响，终端消费表现不佳，鲜冻价差扩大，冻品库存小幅去化。

关键信息

• 现货与期货走势差异：现货价格上涨逻辑持续，但期货市场因资金抢跑预期而表现剧烈，存在透支后市上涨空间的风险。
• 期货市场结构：近期远月合约增仓明显，09合约增仓8千张，总持仓创历史新高，显示市场对后市供应紧张的预期。
• 价差分析：
  • 连三-连五月间价差转为back结构，反映市场对9月后供应紧张的预期。
  • 连一-连三月间价差显示近期价格上行主要由现货推动，期货涨势可能提前反映后市预期。
• 策略建议：
  • 单边策略：近期适当观望，20000一线可尝试适当沽空操作。
  • 套利策略：LH79正套。

结论

当前生猪市场呈现供应偏紧、需求疲软的格局，现货价格持续上涨，但期货市场因资金抢跑而透支上涨预期。母猪与仔猪价格同步上涨，显示市场对后市看涨情绪浓厚，但养殖利润仍未完全改善。未来需关注农业农村部数据及消费淡季对价格的影响，预计生猪价格将在短期内面临回调压力。