20240515-浙商证券-腾讯控股-00700.HK-腾讯控股24Q1业绩点评报告_利润大超预期_估值彰显性价比_5页_506kb

腾讯控股2024年第一季度业绩总结

一、核心业绩

1. 营收与利润
   腾讯控股2024年第一季度实现营收1595亿元，同比增长63%，环比增长28%，Non-IFRS归母净利润达503亿元，同比增长545%，环比增长178%，远超彭博一致预期（169%），净利润率为31.5%，同比增长98个百分点。

2. 业务分项

   • 游戏业务：收入同比持平，环比增长176%，本土市场游戏收入同比下降2%，但实际流水已转正，增长3%。海外游戏收入同比增长3%，实际流水增长34%，多款游戏表现强劲。
   • 社交网络收入：同比下降16%，环比增长82%，主要受直播业务下滑影响。
   • 广告收入：同比增长264%，环比下降11%，视频号和AI技术提升广告效率。
   • 金融科技及企业服务：收入同比增长74%，环比下降38%，理财服务收入逆势增长，云服务与视频号带货推动企业服务收入增加。

二、估值与投资建议

• 腾讯当前市值对应PE为162倍（2024年），维持“买入”评级，目标价471港元，较当前股价上涨空间约23.5%。
• 公司计划2024年回购超1000亿港元，2023年已回购约228亿港元，同时拟分红320亿港元，市场支持力度较大。

三、风险提示

1. 宏观经济波动可能影响广告和金融业务；
2. 新游表现不及预期；
3. 监管政策变化（尤其是金融、游戏领域）；
4. AI技术发展若未达预期，可能影响长期增长。

四、展望

2024年腾讯基本面有望改善，主要因游戏业务流水转正、广告持续高增长，且收入结构优化与降本增效成效显著，净利润同比增速或达295%。