> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工业硅和多晶硅月报总结（2026年3月29日） ## 核心内容概览 ### 工业硅 - **价格走势**：本月工业硅期货价格呈现区间震荡，主力合约 si2605 在 [7800, 8800] 元/吨之间运行，现货价格承压下行。 - **供给端**：3月工业硅产量有所增加，主要得益于西北头部大厂复工。西南基地因枯水期开工率低，但预计4月随着丰水期临近，将逐步复工，但复工节奏受电价政策影响仍需观察。 - **需求端**：下游有机硅、铝合金开工有所增加，多晶硅也小幅上涨，但整体需求依然偏弱，光伏链承压，出口退税取消影响终端需求。 - **库存端**：社会库存维持高位，厂商库存累积，仓单数量增加，压制价格反弹空间。 - **后市预期**：工业硅价格预计延续区间震荡，但区间中枢可能下行，关注硅厂开工及套保动态。 ### 多晶硅 - **价格走势**：本月多晶硅期货价格震荡下行，主力合约 ps2605 从 47000 元/吨跌至 34125 元/吨，现货价格亦持续走弱。 - **供给端**：头部企业持续停产，行业开工率维持低位，3月产量预计环比略有增加，但整体仍处于供过于求状态。 - **需求端**：下游硅片、电池片开工率有所提升，但对高价多晶硅接受度低，采购意愿不足。4月出口退税取消将进一步压制需求。 - **库存端**：多晶硅库存高位运行，集中在上游厂家和下游硅片厂，库存去化效果有限，减产去库压力持续。 - **后市预期**：多晶硅价格预计继续宽幅震荡，行业处于深度磨合期，需关注政策与市场动态的博弈。 ## 主要观点 ### 工业硅 - **区间震荡**：价格以 [7800, 8800] 元/吨区间震荡为主。 - **成本支撑**：反内卷背景下，成本支撑增强，焦煤等原料价格上涨推动价格向上。 - **库存压力**：高位库存压制反弹空间，需关注硅厂开工与套保动态。 ### 多晶硅 - **震荡下行**：价格持续承压，预计短期仍将弱势震荡。 - **政策影响**：反内卷与反垄断政策持续深化，行业整改复杂，对价格提供底部支撑。 - **需求疲弱**：终端需求复苏缓慢，出口预期走弱，库存去化困难。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------|--------------| | 硅厂 | 库存管理 | 产成品库存或即将产出的量较多，担心价格下跌 | 多 | 基本面格局仍弱，建议逢高卖出套保；同时卖出看跌期权 | si2605 | 卖出 | 100 | 8800 | - | | 硅厂 | 库存管理 | 产成品库存或即将产出的量较多，担心价格下跌 | 多 | 基本面格局仍弱，建议逢高卖出套保 | si2605-P-7800 | 卖出 | 100 | 50 | - | | 多晶硅企业和有机硅企业 | 采购原料 | 有生产计划和采购原料需求，担心未来原料价格上涨 | 空 | 建议卖出看跌期权，平时收取权利金，跌破行权价自动获得多单 | si2605-P-7800 | 卖出 | 100 | 50 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 还没有采购常备贸易库存 | 空 | 建议卖出看跌期权，平时收取权利金，跌破行权价自动获得多单 | ps2605-P-30000 | 卖出 | 100 | 70 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 已有较大库存，担心未来价格下跌 | 多 | 基本面仍弱，建议逢高进行卖出套保 | ps2605 | 卖出 | 100 | 40000 | - | ## 关键数据关注 ### 工业硅 - **过去数据**：03.05-03.10 SMM多晶硅月度产量；03.05-03.10 SMM工业硅月度产量；03.26 SMM工业硅库存 - **未来数据**：04.05-04.10 SMM多晶硅月度产量；04.05-04.10 SMM工业硅月度产量；04.22-04.28光伏终端装机 ### 多晶硅 - **过去数据**：03.02-03.10 SMM多晶硅月度产量；03.02-03.10 SMM硅片月度产量；03.22-03.28光伏终端装机 - **未来数据**：04.02-04.10 SMM多晶硅月度产量；04.02-04.10 SMM硅片月度产量；04.22-04.28光伏终端装机 ## 关键信息总结 - **工业硅**：供给端西北基地开工回升，西南基地4月有望复工，但电价政策影响复工节奏。需求端修复有限，库存高位压制价格反弹。价格预计延续区间震荡，但中枢可能下行。 - **多晶硅**：供给端头部企业持续停产，产量低位，但部分二线企业复产。需求端疲弱，出口退税取消进一步压制。库存高位，去化困难，价格预计弱势震荡。 - **产业链策略**：硅厂建议逢高套保或卖出看跌期权；多晶硅企业和贸易商建议卖出看跌期权，以获取权利金并锁定价格风险。 - **市场风险**：关注盘面流动性风险，以及政策与市场供需的动态博弈。 ## 原料与成本分析 - **工业硅原料价格**：焦煤价格上涨推动成本支撑，但整体基本面仍偏弱。 - **多晶硅成本**：现金成本在35000元/吨以下的产能占比高，颗粒硅虽非交割品，但对市场有影响。 - **电价影响**：四川部分地区取消纳电优惠政策，影响西南基地复工节奏。 ## 库存与产量数据 - **工业硅库存**：社会库存维持高位，厂商库存累积，仓单数量持续增加。 - **多晶硅库存**：全行业库存约50-60万吨，集中在头部企业与硅片厂，去化效果差。 - **产量变化**：3月工业硅产量增加，多晶硅产量预计环比略有提升，但整体仍处于供过于求状态。 ## 未来展望 - **工业硅**：4月西南基地复工预期增加，但下游需求疲弱，价格或延续震荡，中枢下行。 - **多晶硅**：行业整改复杂，供需再平衡需时间，价格预计继续宽幅震荡，需关注政策与市场变化。 ## 免责声明 本报告的版权归“浙商期货有限公司”所有，未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用，未经授权的转载本公司不承担任何责任。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。