20250514-宏源期货-有色金属周报（工业硅_多晶硅）_工业硅疲态未改_多晶硅波动放大_31页_2mb

有色金属周报（工业硅&多晶硅）2025年5月14日
宏源期货研究所

摘要
工业硅及多晶硅市场整体呈现供强需弱态势，价格承压运行。西南产区逐步进入平水期，电力成本下滑，北方高成本企业停产导致行业整体在产成本下降，但成本端对硅价支撑不足。南方地区开工率回升，西南电价下调促使四川硅企开工增加，云南因电力成本问题开工意愿较低，预计6月底逐步恢复。需求端光伏产业链各环节价格持续走弱，组件订单减少，价格下行，多晶硅厂大面积减产，有机硅维持降负生产，硅铝合金需求转淡。库存方面，工业硅社会库存高位，多晶硅总库存257万吨，短期去库压力较大。市场展望显示，工业硅供需失衡未改善，价格或维持震荡偏弱，运行区间8,000-10,000元/吨，建议逢反弹布空。多晶硅受光伏需求疲软及库存压力影响，价格低位反弹但追多风险上升，需关注仓单注册及生产动态。风险因素包括宏观经济波动及硅企非预期减停产。

产业链价格回顾
工业硅期货主力合约价格5月9日报8,205元/吨，环比下跌335元（-3.92%）。多晶硅N型料、复投料及菜花料均价均出现下滑，组件价格持续下跌，单晶组件单面均价降至0.29元/瓦。有机硅价格部分企稳，DMC开工率维持降负生产，硅油及107胶价格弱稳。硅铝合金价格下移，四川A356均价20,050元/吨。

供给端分析
工业硅供应呈现南增北减格局。四川地区平水期电价下调，开工率回升，预计5月产量环比降至9万吨；云南因电价问题开工意愿较低，主流复产时间或在6月底。北方高成本企业持续减产，4月行业产量维持在10万吨以内，5月开工增加但整体产量或小幅下滑。多晶硅产量4月为24万吨，环比减少5万吨，同比减少13万吨，5月预计排产53-55万吨。

需求端表现
光伏需求持续疲软，组件订单减少，价格下跌，5月交付订单价格明显下移且加速下行。电池片需求减少导致库存攀升，5月排产降至59GW。硅片价格全尺寸下移，供过于求格局未改。硅铝合金需求转淡，仅维持刚需采买。

库存压力
工业硅社会库存高位，5月8日社库+交割库合计达95万吨，短期去库压力显著。多晶硅库存截至5月8日为257万吨，减少12万吨。有机硅DMC厂库库存增加，需关注去库节奏。

市场展望
工业硅市场供需失衡持续，价格震荡偏弱，策略建议逢反弹布空。多晶硅受供给侧改革及交割矛盾影响，盘面低位反弹，但库存压力缓解需时间，追多风险提升。西南产区电价下调或推动当地硅企复产，需关注云南等地区开工进度。

风险提示
宏观风险（如经济政策及下游需求不及预期）及硅企非预期减停产可能对市场造成冲击。有机硅及多晶硅板块需警惕订单减少与成本波动对价格的影响。