20210625-中粮期货-宏观周报_风转云涌价上扬_8页_683kb

市场核心要点总结

一、本周市场核心事件回顾

1. 政策动态

   • 国务院西部地区开发领导小组会议通过“十四五”西部大开发实施方案。
   • 国务院常务会议部署“十四五”时期纵深推进大众创业万众创新。
   • 国家发改委召开海南自贸港全岛封关运作准备座谈会，并组织经济运行分析座谈会。
   • 上海环交所公布全球最大碳市场交易细则，优化科创板并购重组审核，明确收购标的应符合科创板定位。
   • 原油期权今日挂牌交易，是我国首批以人民币计价并全面开放给境外投资者的期权产品。

2. 国际动态

   • 美国总统拜登与参议员就5790亿美元基础设施支出计划达成初步协议。
   • 美国财长耶伦表示，由于“供应瓶颈”，通胀是暂时性的。
   • 英国启动与CPTPP国家的入盟谈判。
   • G20财长公报草案显示，G20将批准经合组织达成的全球最低企业税协议。

二、后市展望

1. 资产价格走势

• 市场对美联储引导的通胀回落趋势形成阶段性一致预期，但对经济复苏的强度和可持续性仍有分歧。
• 长期来看，若无明显技术创新，美国经济潜在增速将下行，国债收益率中枢可能震荡下行。
• Q3美债收益率短期可能盘整，随后因流动性转向和就业改善而阶段性上行。

2. 政策收紧与经济衰退预期

• 短期美联储对通胀超预期的表态推动政策收紧预期提前，导致短端利率上行。
• 通胀交易退潮，通胀预期下行。
• 政策收紧可能导致经济衰退，宽松政策停止后经济复苏可能不及预期。
• 联储后续加息可持续性不强，联邦基金利率顶点低于预期，长债利率小幅下行。

3. 权益市场表现

• 道琼斯指数因对短经济周期敏感而趋弱。
• 纳斯达克指数因对长技术周期敏感而相对走强。

4. 资产走势反转预期

• 预计4月以来的资产走势可能再度反转，美债利率重新上行，美元指数反弹，贵金属价格走弱。
• 全球核心资产价格将面临一定压力。

三、预期偏差

• 经济刺激政策超预期：若未来出台更多刺激政策，可能对市场预期产生影响。
• 疫情再度加剧：若疫情出现反复，可能拖累美国经济恢复进程。

四、宏观与流动性指标走势

• 零售消费增速（图1）：反映消费市场表现。
• 基建、固定投资、房地产投资增速（图3）：显示经济结构性增长动力。
• 公共财政收入、税收收入增速（图5）：反映财政状况。
• 通胀增速（图2）：通胀预期逐步下行。
• PMI（图4）：显示经济景气度。
• 财政支出增速（图6）：反映政府支出力度。
• R-007，DR-007周度均值（图7）：反映市场流动性状况。
• 央行周度净投放（图9）：显示货币政策操作。
• SHIBOR，HIBOR CNH 7天利率（图11）：反映银行间市场利率水平。
• 央行7天逆回购利率（图8）与国债国开债发行利率（图10）：反映政策利率与市场利率的联动。
• 中美利差（图12）：反映中美货币政策差异。
• 国债期货价差分析（图13）：显示市场对国债价格的预期。
• 外汇储备（图15）与中美汇率与美元指数对比（图17）：反映国际资本流动与汇率走势。
• M2社融存量同比（图14）与外汇占款（图16）：显示国内金融体系流动性。
• 发达经济体央行基准利率变化（图18）与新兴经济体央行基准利率变化（图19）：反映全球货币政策趋势。

五、风险提示

1. 投资策略观点基于现有资料，实际结果可能有所不同。
2. 市场具有不确定性，过往观点不保证当前正确。
3. 公司或关联机构可能就相关品种进行交易或提供服务。

六、机构介绍

• 中粮期货研究院隶属于中粮期货总部，专注于宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等领域的研究。
• 研究院依托中粮集团强大的现货与期货背景，提供套期保值、基差套利、价差交易等专业咨询服务。
• 服务对象包括高端产业客户和机构客户，致力于提升公司品牌与形象。

七、法律声明

• 中粮期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。
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