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中国银河证券金融高频数据周报：2023年10月16日-20日周报

核心观点

本周流动性紧张且分层明显，货币市场利率、国债收益率及同业存单发行利率均上行。央行加大资金投放，流动性压力预计为阶段性。

分析总结

资金紧张原因主要包括：

• 财政发力导致政府债券融资增加（国债发行提速，地方政府特殊再融资债上升），本周净融资额超8000亿元。
• 缴税高峰期来临，企业提前备付资金影响流动性。
• 央行通过逆回购和MLF操作释放流动性，本星期全口径净投放超10000亿元。

展望下周：

• 资金面仍偏紧，流动性分层可能延续，但央行维持流动性的意图未变。
• 预计下周政府债券净融资额将环比减少，但税期效应和高逆回购到期量将施压流动性。
• 预计发行离岸人民币国债将有助于缓解人民币汇率压力。

风险提示

• 政策理解不到位风险
• 央行政策超预期风险
• 地方政府债务风险
• 经济超预期下行风险
• 美联储紧缩周期延长风险