20240628-宏源期货-半年度策略报告_供强需弱_等待拐点出现_22页_1mb

工业硅市场分析报告总结

行情回顾
截至6月26日，华东地区不通氧、通氧553#和421#工业硅现货均价分别为12,450元/吨、12,850元/吨和13,550元/吨。相较去年年底，各类别价格跌幅均超1700%；相较于去年同期，跌幅分别为423%、265%和287%。期货主力合约收盘价为11,470元/吨，同比下跌2,221%，创上市以来新低。

逻辑分析

• 成本端：西南产区丰水期电价降低，但高利润支撑不足；电力成本下降使部分区域生产成本下移。
• 供给端：四川、云南、新疆等地区复产集中，产量持续增加，尤其6月开始西南产区全面复产，工业硅供给量明显增长。
• 需求端：光伏、有机硅、硅铝合金等下游需求疲软，多晶硅亏损严重，有机硅和硅铝合金需求亦表现平平。出口虽略有提升，但整体需求偏弱。
• 库存：供强需弱导致工业硅累库，加之期货交割政策变化，部分仓单回流现货市场，库存压力加大。

行情展望及投资策略
短期硅价受悲观情绪影响，维持低位震荡；三季度供给持续增加，需求恢复有限，价格运行区间11,000-13,000元/吨。四季度西南产区进入枯水期，产量收缩，叠加需求好转，硅价或迎来低位反弹，但因11月仓单集中注销可能加剧库存压力，反弹空间有限。建议工业硅企业关注期货盘面，适时保护利润。

风险提示

• 宏观经济波动风险；
• 硅企意外减产或停产；
• 下游需求恢复不及预期。

分析师：曾德谦
关联报告：《宏源期货有色金属报告》系列