20211103-安信证券-环保2021年三季报总结_环保板块稳步向前_碳达峰背景下把握三条投资主线_24页_2mb

2021年环保及公用事业三季报总结

核心内容概览

2021年前三季度，环保板块整体实现稳步增长，营业收入2647.2亿元，同比增长19.5%；归母净利润210.7亿元，同比增长4.3%。环保行业在碳达峰背景下，呈现反转趋势，多重利好因素推动业绩向好，包括国资入场带来的融资与资源改善、商业模式重运营化发展，以及“十四五规划”对生态环境的更高要求。

主要观点

1. 环保板块整体表现

• 环保板块营收和利润增速在申万一级行业中排名靠前，整体表现优于其他板块。
• 2021年前三季度环保板块营收和归母净利润均保持增长，尽管面临上游原材料成本上涨的挑战。
• 环保行业具备刚需性和防御性，基本面持续改善。

2. 水务板块

• 水务板块收入455.7亿元，同比增长29.6%；归母净利润86.8亿元，同比增长29%。
• 《城镇供水定价成本监审办法》和《城镇供水价格管理办法》的出台，推动水价市场化，为水务企业带来新的成长机遇。
• 水价被严重低估，未来有望提升，带动行业盈利增长。

3. 固废板块

• 固废板块收入1098.2亿元，同比增长19.3%；归母净利润54.5亿元，同比下降38.5%，但剔除启迪环境影响后，归母净利润同比增长8.5%。
• 环卫板块短期承压，营收和净利润均下滑，主要受市场竞争加剧、原材料涨价和社保减免取消等因素影响。
• 再生资源板块表现亮眼，营收和净利润分别增长41%和46%，受益于政策支持。

4. 垃圾处理板块

• 垃圾处理板块营收563.2亿元，同比增长23%；归母净利润55.8亿元，同比增长19.7%。
• 垃圾焚烧行业格局基本固化，具备较强的现金造血能力和需求刚性属性。
• 随着垃圾焚烧项目投产高峰到来，板块未来仍有提升空间。

5. 环保行业投资主线

• 再生资源利用：作为“十四五”重点发展领域，资源化利用率有望提升。推荐【高能环境】，关注【英科再生】。
• 生物质发电：能源紧张背景下，生物质发电将受到重视。推荐【瀚蓝环境】，关注【伟明环保】和【九洲集团】。
• 新能源环卫装备：政策推动下，新能源环卫装备渗透率逐步提升。推荐【宇通重工】。

关键信息

• 水务板块：13家上市公司，收入和利润均实现增长，水价市场化改革带来新机遇。
• 固废板块：23家上市公司，整体业绩稳定，再生资源板块增长显著。
• 环卫板块：5家上市公司，短期承压，但新能源环卫装备发展势头良好。
• 垃圾处理板块：5家上市公司，营收和利润均增长，未来业绩仍有提升空间。
• 投资建议：聚焦碳达峰背景下再生资源、生物质发电、新能源环卫装备三大主线。

风险提示

• 项目推进不及预期
• 政策落地不及预期
• 市场竞争加剧
• 融资改善不及预期
• 产能利用率不及预期

投资评级

• 领先大市-A：维持评级，建议重点关注上述推荐标的。

结论

2021年前三季度，环保板块稳步增长，受益于政策支持、行业需求提升和商业模式优化。细分板块中，水务和再生资源表现突出，而环卫板块短期承压但长期看好。在碳达峰背景下，环保行业将迎来更多投资机会，建议投资者关注再生资源、生物质发电和新能源环卫装备三大主线。