20251202-华安证券-农林牧渔行业年度投资策略_生猪养殖行业再次去化_中国宠物粮黄金时代已来_41页_9mb

证券行业分析总结

这份报告覆盖了农林牧渔行业的2025年投资策略，重点关注生猪养殖、白羽鸡和黄羽鸡产业链、宠物食品以及动保和牛产业链的去化与趋势。预计2026年行业整体呈现下行周期特征，但部分领域如宠物经济和牛价上行机会被看好。

生猪养殖板块：

• 生猪产能持续去化，2025年7月起进入去产能阶段，10月末能繁母猪存栏量降至4000万头以下。预计2026年上半年猪价维持下行，行业亏损将持续，头部企业如牧原股份和温氏股份通过降本增效和海外拓展寻求增长。推荐关注牧原股份、温氏股份、天康生物、立华股份等。

白羽鸡产业链：

• 2025年祖代更新量预计降至120万套，供需宽松导致价格低迷；2026年白羽肉鸡产业链价格有望温和上行，建议关注圣农发展。黄羽鸡产业链预计盈利平淡，主要受种鸡存栏高位和价格压力影响。

宠物食品板块：

• 中国宠物食品“黄金时代”已来，国产品牌如乖宝宠物和中宠股份市占率提升，电商销售额高增长。预计头部公司境内业务盈利提升，推荐乖宝宠物和中宠股份。

动保和牛产业链：

• 动保企业业绩静待修复，2026年猪价回暖后需求可能恢复，关注瑞普生物、科前生物等。牛产业链存栏下降，预计2026年上半年肉牛价格上涨，建议关注牛相关公司。

整体风险：

• 订单括疫情、政策调整、自然灾害等风险。行业评级为增持，推荐买入龙头公司。

风险提示：投资前需评估市场变化和公司具体表现。