20240303-开源证券-农林牧渔行业周报_能繁正常保有量下调或打击养殖信心_3月能繁去化有望加速_13页_1mb

农林牧渔行业周报总结：能繁母猪去化加速，猪价下行风险上升，白羽肉鸡景气抬升

1. 能繁母猪去化加速，猪价下行风险上升

• 政策调整：农业农村部将能繁母猪正常保有量由4100万头下调至3900万头，下调幅度约5%，同步调整「绿色产能波动区」下限至92%，预示能繁存栏需持续下降。
• 现状数据：截至2024年3月1日，能繁存栏4100万头，环比下降18%，较3900万头正常保有量仍有5%以上下降空间。
• 市场影响：受能繁母猪过剩影响，生猪价格自3月初已反弹0.39元/公斤至1.4万元/吨，但3月起春节消费淡季叠加高库存（自繁自养亏损扩大至2.3万元/头），猪价预计再度进入下行通道。
• 产能去化预期：政策调整及市场调节双重作用下，3月能繁去化有望加速，带动外购仔猪价环比下跌6.29%，行业资金承压持续。

2. 白羽肉鸡需求驱动周期上行

• 供给端：自2022年5月起，祖代海外引种因疫情中断，祖代肉鸡存栏缺口末端传导，商品代供给收缩确定性强。
• 需求端：消费旺季推进增长，毛鸡养殖利润已跌至-149元/羽，但周期上行趋势明确，推荐关注圣农发展、禾丰股份。
• 种业潜力：重点关注转基因技术龙头，如大北农、隆平高科、登海种业，政策支持力度加大，产业化加速推进。

3. 景气行业权重分布与市场风险

• 当前估值分化：农林牧渔板块跑输沪深300，本周下跌2%，种业板块成主要涨幅来源，金健米业、神农科技领跑。
• 行业动态：
  • 饲料总产量2023年12月环比增长30.27%，反映养殖恢复尚存隐忧。
  • 肉类进口同比大幅下降：12月猪肉、鸡肉进口同比降幅超50%，显示内需增强。
• 风险提示：需谨慎对待宏观经济风险、持续低迷消费环境、动物疫情不确定性等变量。

4. 推荐标的：资源优先级“成长性＞规模性＞投机性”

**重点推荐：**华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；
**相关受益股：**新希望、新五丰；
**种业与动保：**登海种业、生物股份、非瘟疫苗相关企业；

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