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2014年3月申万策略周回顾与展望总结

核心内容概述

2014年3月，申万策略对A股市场进行了全面分析，指出市场在政策预期与流动性变化中表现出“平行世界”现象，即不同风格的资产表现差异显著。整体市场呈现震荡格局，风格迁移未发生，投资者需警惕仓位博弈风险。同时，行业层面，医药、软件、房地产、黄金、国防开支、银行、互联网金融、新材料、食品饮料等领域均有详细分析，提出相应投资建议。

主要观点

1. 市场流动性与风格迁移

• 流动性趋紧：央行维持中性偏紧货币政策，全周净回笼资金700亿，利率逐步上行，资金成本不确定性增强。
• “平行世界”现象：市场未出现风格迁移，成长股与大盘股表现差异不大，部分资金配置转向地产股，但整体仍处于“春季乱战”尾声，需保持谨慎。
• 仓位博弈：市场从“品种博弈”转向“仓位博弈”，基金仓位持续高位，但部分投资者主动缩容，关注一季报业绩稳健、估值合理的白马成长股。

2. 行业分析与投资建议

医药行业

• 行业趋势：新药创制环境优化，国产创新药临近爆发点，政策推动医疗服务和并购整合。
• 投资策略：推荐价值低估的白马股，如恒瑞医药、云南白药、康美药业等。
• 估值与盈利：部分创新药如埃克替尼、丁苯酞已获批准，带动业绩增长，建议采用现金流贴现模型评估其价值。

计算机应用行业

• 业绩表现：2013年净利润增速15.9%，超出预期，主要得益于成本控制和政府支持。
• 投资策略：建议关注经营质量高但当前遇到困难的公司，如远光软件、超图软件等。
• 估值风险：当前PE偏高，需警惕2014年业绩增长不及预期。

房地产行业

• 市场现状：全国供需基本均衡，房价未到崩盘时，但部分城市供给过剩，如太原、西宁等。
• 投资建议：保持谨慎，等待政策和销售信号，推荐华夏幸福、南国置业、荣盛发展等优质成长股。

黄金行业

• 金价走势：反弹接近尾声，建议高位减持黄金类个股。
• 核心因素：欧洲流动性紧张和通缩风险是金价的核心影响因素，预计金价将回落。

国防开支行业

• 政策支持：2014年国防支出增长12.2%，保持稳健增长，未来需求将集中在信息化装备和军用材料。
• 投资策略：关注具备资产整合和改革预期的军工企业，如广船国际、中国船舶等。

银行业

• 流动性压力：实体经济流动性趋紧，银行贷款定价全面上行，资产质量承压。
• 投资建议：推荐估值较低、业绩改善的中行、农行、浦发等，关注国企改革带来的改革红利。

互联网金融

• 产业链分析：涵盖资金募集、理财、支付、虚拟货币、金融信息服务等环节。
• 投资机会：P2P、电商小贷、互联网金融平台等模式值得关注，建议关注相关产业链公司。

关键信息

1. 市场流动性与政策预期

• 央行保持中性偏紧，IPO制度改革尚未推出，市场流动性不确定性大。
• 两会召开后，国企改革、生态变革、贸易变革等政策可能释放利好，但需关注是否超预期。

2. 行业发展趋势

• 医药行业：国产创新药和医疗服务板块有较大成长空间。
• 房地产行业：供需比119%，未到崩盘时，关注京津冀协同发展带来的机会。
• 互联网金融：产业链长，政策支持下可能成为新的增长点。
• 新材料与军工：政策推动下，如芳纶、LNG管道、核电设备等，具备进口替代潜力。

3. 个股表现与策略

• 恒瑞医药：创新药和国际化布局，上调盈利预测，维持买入评级。
• 凯诺科技：转型电视游戏行业，首次覆盖给予增持评级。
• 久立特材：油气与核电业务增长确定性强，首次覆盖给予增持评级。
• 奥瑞金：金属包装龙头，受益于红牛等核心客户，上调目标价。
• 欧亚集团：本地化电商平台，价值严重低估，维持增持评级。
• 小天鹅A：收入增长稳健，但销售费用较高，调整盈利预测，维持增持。

总结

2014年3月，A股市场在政策与流动性双重影响下呈现震荡格局，风格迁移未发生，市场进入“平行世界”状态。申万策略建议投资者保持谨慎，关注一季报业绩有保障、估值合理的子行业白马股，同时警惕信用风险和仓位博弈。重点推荐医药、房地产、互联网金融、新材料、军工等具备政策支持和增长潜力的行业，个股方面推荐恒瑞医药、华夏幸福、凯诺科技、久立特材、奥瑞金、欧亚集团等，维持“增持”或“买入”评级。