20231225-金源期货-铜周报_通胀持续降温_铜价震荡上行_9页_820kb

铜周报分析总结

• 价格走势与主要因素
  • 上周铜价震荡上行，主因美国核心PCE超预期回落、GDP增速下修以及国内第三轮存款降息落地，缓解流动性压力。
  • 宏观层面：美国经济放缓和通胀改善推动美联储货币政策预期转向鸽派（票委会换人，博斯蒂克接任亚特兰大联储主席，利好宽松预期）；国内降息进一步向实体经济注入流动性。
  • 供需基本面：
    • 供应：进口货源充足，国内产量平稳回升，库存持续去化（全球库存环比下滑146万吨）。
    • 需求：新能源车、电网、电力金具等行业需求依然坚挺，但地产和部分传统行业增速放缓。近月BACK结构收缩，现货升水回升。
• 核心驱动因素
  • 利多：货币政策宽松预期（美国通胀放缓、国内降息）叠加供需紧平衡（累库受阻、库存低位）。
  • 利空：全球经济放缓担忧（核心通胀粘性、就业趋紧）、部分官员鹰派表态及市场预期修正可能引发短期波动。
• 风险提示
  • 全球经济增速放缓、海外央行提前降息的概率、通胀数据超预期反弹、国内信用收缩。
• 数据与图表概要
  • 库存：LME、COMEX、SHFE及保税区库存均下降，广东1#废铜现货升贴水及精废价差保持一定溢价。
  • 比价：沪伦比值回升，进口窗口关闭，近月价差收窄至100元/吨以内。
  • 市场情绪：短期偏向谨慎观望，关注政策落地效应及库存去化趋势。

结论与策略
综合看涨，短期震荡偏多，建议观望为主，关注2024年海外流动性宽松节奏及国内新订单释放情况。