20160919-华创证券-国际教育行业投资机会梳理_36页_1mb

国际教育行业投资机会总结

核心内容概述

国际教育行业正处于快速发展的阶段，随着政策支持、消费升级、低龄化趋势以及留学后市场潜力的释放，行业市场规模有望突破千亿。报告从供需两端分析了国际教育的发展前景，并梳理了主要的投资机会与标的公司。

主要观点

1. 国际教育市场前景广阔

• 国际教育涵盖出国留学、跨境教学、语言培训等多种形式，具有广泛的受众群体。
• 近20年，中国留学人数从12万增长至52.37万，年均复合增长率超过20%。
• 2016年预计留学人数接近60万，市场规模有望突破3000亿元。
• 留学行业境外消费占比高达85%，留学后市场潜力巨大，未来可能达到千亿级。

2. 留学低龄化趋势明显

• 出国留学人群结构发生改变，本科及以下学历学生占比显著提升。
• 中学生将成为留学主力群体，低龄化趋势将带动留学后市场消费增长。
• 家长陪读政策在部分国家逐步放宽，为低龄留学提供了更多便利。

3. 政策环境逐步优化

• 2016年《民办教育促进法》修订有望推动民办教育发展，为国际教育创造更多市场空间。
• 国家逐步放开对国际教育的审批限制，鼓励民间资本进入该领域。
• 教育行业政策利好不断，为国际教育发展提供了制度保障。

4. 行业集中度低，市场空间大

• 当前国际学校市场集中度不足10%，存在较大的市场扩展空间。
• 语言培训、留学中介等细分市场竞争激烈，但留学后市场尚处于蓝海阶段。
• 国际学校作为教育服务的重要组成部分，未来将面临供需不匹配带来的增长机遇。

关键信息

1. 留学人数与市场规模

• 2005年留学人数为12万人，2015年达到52.37万人，年均增长复合率超20%。
• 2016年预计留学人数接近60万，市场规模预计达3042亿元。
• 留学服务行业规模约456亿元，其中语言培训约395亿元，留学中介约61亿元。

2. 留学产业链延伸

• 传统留学服务集中在选校、文书、考试辅导等，未来将向租房、置业、就业等后端服务延伸。
• 产业链延伸将提升单客户价值（ARPU值），推动行业整体增长。

3. 国际学校发展现状与趋势

• 中国国际学校数量全球第一，2015年在校学生超23.64万人。
• 国际学校主要分为三类：外籍人士办学、民办国际学校、公立学校国际部。
• 民办国际学校因录取率低、课程优势明显，成为家长和学生首选。
• 预计2020年民办国际学校市场规模将达660亿元。

4. 语言培训市场增长迅速

• 2014年语言培训市场规模达620亿元，其中在线语言市场占比26.9%，增速迅猛。
• 在线语言培训通过直播互动等技术提升学习体验，推动行业升级。
• 预计2017年在线语言培训市场规模将达354.6亿元。

投资机会分析

1. 留学服务机构

• 留学后市场潜力巨大，未来将成为机构竞争的重点。
• 传统机构逐步向多元化、一体化服务发展，如游学、移民、就业等。
• 行业龙头有望受益于后市场扩张，实现收入结构优化。

2. 游学市场

• 游学结合旅游与教育，形成双产业升级，市场前景广阔。
• 中小学生游学需求增长，主题游、亲子游将成为主要形式。
• 未来游学市场将进入高速发展期，相关企业具备良好增长预期。

3. 国际学校

• 国际学校市场集中度低，存在大量增长空间。
• 民办国际学校因其课程优势、录取率低等因素备受青睐。
• 市场扩容主要依赖招生规模扩大与学费提升，行业竞争将更加激烈。

4. 语言培训

• 线上线下联动成为主流，传统机构积极布局在线教育。
• 技术创新提升用户体验，推动行业持续增长。
• 预计未来几年在线语言培训仍将保持20%以上增速。

个股投资标的

1. 枫叶教育

• 国内最大的K12国际学校办学集团，2013/14学年市场份额达7.6%，行业第一。
• 提供中加双文凭认证的高中教育，具有明显卡位优势。
• 布局覆盖11个城市，46所学校，业务涵盖幼儿园至高中。
• 核心业务占比84.9%，衍生业务占比15.07%，盈利模式稳定。

2. 中泰桥梁

• 海淀区国资委入主，推动国际学校项目发展。
• 投资建设国际学校，拓展高端国际教育服务。
• 盈利模式包括场地建设、物业管理等，具备较强的资源整合能力。

3. 电光科技

• 通过现金收购雅力科技，进入国际教育A-Level课程培训领域。
• 收购方案规避了定增风险，体现了公司转型的决心。
• 具备外延预期，未来有望进一步拓展国际教育版图。

总结

国际教育行业在政策、需求、技术等多重因素推动下，市场空间持续扩大，未来具备良好的增长潜力。留学低龄化、消费升级、产业链延伸是主要驱动力，留学后市场和国际学校是重点投资方向。枫叶教育、中泰桥梁、电光科技等公司具备较强竞争优势，有望在行业发展中受益。