2017-国际教育行业：低龄留学需求催生，国际教育龙头连锁扩张_42页-1mb

国际教育行业深度研究报告总结

核心内容

国际教育行业近年来发展迅猛，我国国际学校数量和在校生规模位居全球第一。国际学校主要采用AP、A-Level、IB、BC等国际课程体系，为K-12阶段学生出国留学做准备。国际学校具有课程设置、教学安排、师生比等方面的独特优势，呈现出市场大而分散、潜力广阔、发展快速的特点。

主要观点

1. 国际教育需求增长

   • 人口结构变化：计划生育政策放开、家庭结构小型化与扁平化、经济增长带来的消费升级，以及低龄留学趋势明显，共同推动了国际教育需求的快速增长。
   • 出生人口：我国进入回声婴儿潮与政策开放效应叠加的时期，未来新出生人口有望稳中回升，形成对K-12教育的新需求。
   • 家庭支付意愿：高收入家庭更愿意为子女的优质教育投入更多，且教育支出占比显著增加。

2. 政策催化与行业利好

   • 民办国际学校受政策支持：随着《民办教育促进法》分类管理的落实，以及PPP模式的推广，民办国际学校在政策上获得持续利好。
   • 公办学校国际部受限：政策对公办学校国际部进行限制，使得需求逐渐向民办国际学校转移，推动民办国际学校的发展。
   • 分类管理：新版《民办教育促进法》明确了营利性与非营利性民办学校的分类管理，对民办国际学校的影响主要体现在资产证券化和营收模式上。

3. 行业供给与扩张模式

   • 资本涌入：社会资本大量涌入国际学校市场，推动供给增加和市场竞争加剧。
   • 扩张模式：民办国际学校主要采用重资产、轻资产和收购兼并三种扩张模式，其中轻资产模式具有更高的复制性和扩展性，成为龙头学校扩张的主要方式。

4. 行业发展趋势

   • 市场规模：预计2017年我国国际学校市场规模可达706.87亿元，2020年将增长至1305.65亿元，千亿市场成长可期。
   • 龙头公司：建议关注具备一站式留学服务、标准化流程、优质教师资源的民办国际学校龙头公司，如港股枫叶教育、美股博实乐、A股中泰桥梁。

关键信息

• 国际学校类型：包括外籍人员子女学校、公立学校国际部和民办国际学校，其中民办国际学校数量最多，发展最快。
• 课程体系：AP、A-Level、IB、BC是主要的国际课程体系，其中IB课程对学生的综合能力要求较高，适合综合素质强的学生。
• 发展历史：我国国际学校从1990年代开始快速发展，民办国际学校和公立学校国际部在2010年后成为主要增长点。
• 政策影响：政策对民办国际学校提供了支持，但同时也对其资产证券化和营收模式提出了挑战。
• VIE模式：一些民办国际学校采用VIE模式以规避外资限制，但随着《外国投资法》的修订，VIE模式可能面临不确定性。
• PPP模式：PPP模式在教育行业的推广，为国际学校提供了新的发展路径，但目前仍以基础设施建设为主，教育专业性服务合作较少。

建议关注公司

• 枫叶教育 (1317.HK)：国内校区数量最多的连锁国际学校品牌，具备较强的市场占有率和较高的使用率。
• 博实乐 (美股)：教育+地产模式成功，校区复制性强，具备较强的品牌优势。
• 中泰桥梁 (002659.SZ)：积极转型打造国际教育标的，尽管当前教育业务收入占比不高，但具备良好的发展潜力。

风险提示

• 政策变化风险：民办国际学校可能面临政策调整带来的不确定性。
• 社会需求不达预期：国际教育需求可能因经济波动或社会观念变化而不如预期。
• 学校经营风险：民办国际学校在教学质量、生源数量和运营成本等方面可能面临挑战。

总结

国际教育行业在政策支持、市场需求和资本推动下，呈现出快速增长的趋势。民办国际学校作为行业主力军，具备较强的扩张能力和市场竞争力。随着政策的进一步细化和市场的成熟，国际教育龙头公司有望在行业中占据更大份额，分享行业红利。然而，政策变化、社会需求波动和学校经营风险仍是需要注意的关键因素。