20171022-华泰证券-国际教育行业深度研究_低龄留学需求催生_国际教育龙头连锁扩张_42页_1mb

社会服务行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国社会服务行业中的国际教育领域，分析其发展趋势、政策影响及市场潜力。国际学校作为为K-12阶段学生出国留学做准备的教育机构，近年来发展迅猛，市场空间巨大，预计2017年市场规模可达706.87亿元，2020年将增长至1305.65亿元。

主要观点

• 国际教育发展迅猛：中国已成为全球国际学校数量和在校生规模最大的国家，民办国际学校成为主要增长动力。
• 需求增长因素：计划生育政策放开、家庭结构小型化、经济增长与消费升级、低龄留学趋势明显，推动国际教育需求。
• 政策催化：《民办教育促进法》分类管理的实施，对公办学校国际部的限制，以及PPP模式的推广，为民办国际学校带来政策利好。
• 供给提升：社会资本大量涌入，民办国际学校通过重资产、轻资产和收购兼并三种模式扩张，形成市场竞争格局。
• 行业壁垒构建：国际学校通过一站式服务、收入结构优化和质量控制等路径提升竞争力。
• 投资建议：建议关注具备规模化、标准化、优质教师资源和政策风险较低的民办国际学校龙头，如枫叶教育、博实乐和中泰桥梁。

关键信息

国际学校分类与特点

国际学校主要分为三类：

类型	面向人群	办学主体	办学模式	典型案例
外籍人员子女学校	外籍人员子女（包括港澳台）	各类合法外籍机构及个人	海外课程体系	北京顺义国际学校、上海美国学校
公立学校国际部	中国籍学生	国内公立学校与国外学校合作	双语或全英文授课	人大附中国际部、上海中学国际部
民办国际学校	中国籍学生	国内机构及个人	海外课程体系	枫叶教育、王府学校

四大国际课程体系

课程体系	提供者	中国授权学校数量	学制	课程内容	国际学历	承认范围	主要留学方向
A-Level	CIE、Edexcel	超过170所	2年	英国高中课程	有	主要留学目的地	以英国或英联邦国家为主
AP	美国大学理事会	161所	贯穿高中教学	美国大学先修课程	无	美国和加拿大	以美国为主
IB	国际文凭组织	95所DP学校（高中）+36所MYP学校（初中）+47所PYP学校（小学）	2年	国际高中课程	有	主要留学目的地	无限制
BC	加拿大BC省教育厅	35所	3年	加拿大BC省高中课程	有	主要是加拿大	以加拿大为主

市场规模与增长趋势

• 2017年国际学校市场规模预计为706.87亿元。
• 2020年预计达到1305.65亿元。
• 2016年国际学校在校生规模达43.78万人，较2015年增长18.13%。

政策与行业影响

• 公办学校国际部受限：2013年后，政策对公办学校国际部进行规范，部分学校被清理或转制，需求逐渐转向民办国际学校。
• PPP模式支持：政府鼓励社会资本参与教育基础设施建设，PPP项目数量和投资额在教育行业中处于中游。
• 分类管理：新版《民办教育促进法》将民办学校分为营利性和非营利性，营利性学校不得设立义务教育阶段学校。

龙头企业分析

• 枫叶教育（1317.HK）：国内校区数量最多，采用轻资产输出模式，具备较高的市场占有率。
• 博实乐（美股）：教育+地产模式成功，实现校区标准化复制。
• 中泰桥梁（002659.SZ）：积极转型打造国际教育标的，关注其教育业务收入增长潜力。

风险提示

• 政策变化风险：尤其是对营利性学校和VIE结构的监管。
• 社会需求不达预期风险：低龄留学需求可能不及预期。
• 学校经营风险：市场竞争加剧，教学质量与成本控制是关键。

结论

国际教育行业在中国正迎来快速发展期，政策支持、资本涌入及社会需求提升共同推动其市场规模持续扩大。民办国际学校因其灵活的办学模式和优质教育资源，有望在行业中占据主导地位。建议投资者关注具备规模化、标准化和优质教师资源的龙头企业，同时警惕政策变化带来的不确定性。