20180115-大华继显-Regional_Morning_Notes_21页_983kb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本文档提供了2018年初亚洲部分国家及地区的经济和股市分析，涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等国家的宏观经济数据、公司动态、财务指标以及投资建议。
中国（China）
货币政策
- 2017年12月，中国M1和M2同比增速分别降至11.8%和8.2%，低于前一个月的12.7%和9.1%，也低于市场预期。
- 新增社会融资和贷款金额分别降至人民币1.1万亿元和5844亿元，低于市场预期。
- 由于政府对金融风险和过度杠杆的监管加强，预计未来几个月流动性将保持紧缩。
公司动态
- 中国郑通汽车服务控股（1728 HK）：
- 于2018年1月11日发行2.26亿新股（占总股本的10%），以每股8.37港元的价格（较前一交易日收盘价12%折让）筹集资金用于汽车融资业务。
- 公司预计汽车融资业务将带动利润增长，提升2018-2019年的每股收益（EPS）预测，分别上调2%和10%。
- 目标价从10.50港元上调至13.00港元，上调幅度为+55.3%。
- 公司专注于豪华汽车销售及汽车售后服务，拥有汽车融资牌照，预计2018年利润贡献将增加至42%。
财务指标
- 关键财务指标：
- 2017年净利润（调整后）为1196亿人民币，2018年预计为1824亿人民币，2019年预计为2518亿人民币。
- 2017年每股收益（EPS）为54.1分，2018年预计为73.6分，2019年预计为101.3分。
- 2017年净利润率（调整后）为3.4%，2018年预计为4.4%，2019年预计为5.1%。
- 2018年预测市盈率（PE）为9.7倍，市净率（P/B）为1.3倍，EV/EBITDA为4.5倍。
印度尼西亚（Indonesia）
公司动态
- Timah（TINS IJ）：
- 预计2017年净利润同比增长78.6%，2018年预计增长123.1%。
- 由于较高的平均售价（ASP）、销售量增长和成本控制，公司业绩表现良好。
- 公司计划通过增加海外采矿和提升运营效率来进一步降低成本。
财务指标
- 关键财务指标：
- 2017年前三季度（9M17）净利润为300.6亿印尼盾，同比增长493.4%。
- 2017年前三季度营收为6621.1亿印尼盾，同比增长44.2%。
- 2018年公司预计净利润率（调整后）将提升至5%。
- 公司市盈率（PE）为6.6倍，低于市场预期的15.6倍。
马来西亚（Malaysia）
公司动态
- Top Glove（TOPG MK）：
- 对Aspion交易更加乐观，尽管近期股价上涨，但风险与回报仍保持平衡。
- 目标价从RM8.00上调，维持“持有”评级。
新加坡（Singapore）
公司动态
- 新加坡报业控股（SPH SP）：
- 2018财年第一季度媒体收入下滑放缓，因零售广告收入增长。
- 该股被列为“卖出”，目标价为S$2.42。
泰国（Thailand）
经济展望
- 泰国经济复苏预计将持续，受到更多积极因素的支撑。
- GFPT（GFPT TB）：
- 2017年第四季度净利润预计同比下降，下调至“持有”评级。
- 目标价为Bt14.70。
关键指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日变动 | 1周变动 | 1月变动 | 年初至今变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 25803.2 | 0.9 | 2.0 | 4.7 | 4.4 |
| S&P 500 | 2786.2 | 0.7 | 1.6 | 4.1 | 4.2 |
| FTSE 100 | 7778.6 | 0.2 | 0.7 | 3.8 | 1.2 |
| AS30 | 6176.8 | 0.0 | (0.8) | 1.5 | 0.2 |
| CSI 300 | 4225.0 | 0.5 | 2.1 | 6.1 | 4.8 |
| FSSTI | 3520.6 | 0.2 | 0.9 | 3.0 | 3.5 |
| HSCEI | 12468.9 | 1.4 | 2.1 | 9.7 | 6.5 |
| HSI | 31412.5 | 0.9 | 1.9 | 8.9 | 5.0 |
| JCI | 6370.1 | (0.3) | 0.3 | 4.1 | 0.2 |
| KLCI | 1822.7 | 0.3 | 0.3 | 4.0 | 1.4 |
| Nikkei 225 | 23653.8 | (0.2) | 0.6 | 4.9 | 3.9 |
| SET | 1810.2 | 0.4 | 0.8 | 5.4 | 3.2 |
| TWSE | 10884.0 | 0.7 | 0.0 | 3.7 | 2.3 |
| BDI | 1279 | (1.8) | (7.7) | (21.0) | (6.4) |
| CPO (RM/mt) | 2524 | (1.1) | 0.1 | 6.0 | 5.6 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 70 | 0.9 | 3.3 | 10.3 | 4.5 |
投资建议
买入（BUY）
- CSPC Pharma（1093 HK）：目标价为20.10港元，潜在涨幅8.9%。
- China TCM（570 HK）：目标价为5.91港元，潜在涨幅24.2%。
- Gabungan AQRS（AQRS MK）：目标价为2.47马币，潜在涨幅19.3%。
- Keppel Corp（KEP SP）：目标价为8.75马币，潜在涨幅9.5%。
- OCBC（OCBC SP）：目标价为14.88马币，潜在涨幅14.5%。
- Siam Cement（SCC TB）：目标价为600泰铢，潜在涨幅20.5%。
卖出（SELL）
- Great Wall Motor（2333 HK）：目标价为50.4港元。
- Hartalega（HART MK）：目标价为8.04港元。
关键假设
| 指标 | 2016 | 2017F | 2018F |
|---|---|---|---|
| GDP (% yoy) | 6.7 | 6.6 | 6.3 |
| CPO (RM/mt) | 2,653 | 2,600 | 2,400 |
| Brent (Average) (US$/bbl) | 52 | 58 | 60 |
公司事件
| 事件 | 地点 | 开始日期 | 结束日期 |
|---|---|---|---|
| 与CIFI Holdings集团午餐会 | 香港 | 17 Jan | 17 Jan |
| 与Cahya Mata Sarawak Berhad午餐会 | 埃及 | 17 Jan | 17 Jan |
| 1H18马来西亚战略与展望分析师会议 | 新加坡 | 17 Jan | 18 Jan |
| 与PTT PCL路演 | 吉隆坡 | 22 Jan | 23 Jan |
| 与新加坡交易所午餐会 | 吉隆坡 | 23 Jan | 23 Jan |
| 与BCPG公司午餐会 | 泰国 | 24 Jan | 24 Jan |
总结
- 中国：货币供应和贷款增长放缓，央行预计将继续保持审慎货币政策，推动汽车融资业务增长。
- 印度尼西亚：Timah净利润预计大幅增长，公司计划提升运营效率并扩展海外市场。
- 马来西亚：Top Glove对Aspion交易持乐观态度，目标价上调。
- 新加坡：SPH媒体收入增长放缓，被列为“卖出”。
- 泰国：经济复苏持续，GFPT被下调评级。
整体来看，文档强调了各公司未来的增长潜力及投资建议，同时关注宏观经济趋势和金融政策动向。
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