20220824-东北证券-力诺特玻-301188.SZ-2022半年报点评_扩产能把握药玻需求增长_优化经营抵御成本压力_4页_712kb

力诺特玻 (301188) 公司点评总结

核心内容

公司名称：力诺特玻
行业：家居用品/轻工制造
发布日期：2022-08-24
投资评级：增持
首次覆盖：是

财务表现

半年报数据

• 2022年H1营业收入：3.75亿元，同比下降10.94%
• 2022年H1归母净利润：0.62亿元，同比上涨0.33%
• 2022年Q2营业收入：1.87亿元，同比下降16.94%
• 2022年Q2归母净利润：0.30亿元，同比减少18.01%

产品营收情况

• 耐热玻璃：2.02亿元，同比下降18.53%
• 药用玻璃：1.54亿元，同比增长9.95%
• 电光源玻璃：0.12亿元，同比下降60.33%

成本与毛利率

• 营业成本：2.85亿元，同比降低9.45%
• 毛利率：24.21%，同比下降1.42个百分点
• 分产品毛利率：
  • 耐热玻璃：21.32%，同比下降1.78个百分点
  • 药用玻璃：26.94%，同比上升0.80个百分点
  • 电光源玻璃：34.34%，同比下降5.88个百分点

费用率变化

• 销售费用率：2.86%，同比上升3.68个百分点
• 管理费用率：4.05%，同比下降0.86个百分点
• 研发费用率：3.13%，同比上升0.09个百分点
• 财务费用率：-1.51%，主要因汇率上升导致汇兑收益增加，借款金额减少，利息支出降低，以及股票发行募集资金利息收入增加

发展策略与市场前景

药用玻璃扩产

• 公司上半年部分“中性硼硅药用玻璃扩产项目”生产线已具备生产条件并投入使用，其余项目预计下半年点火投产
• 与齐鲁工业大学合作共建特种玻璃研究院，以增强在药玻领域的技术实力和市场竞争力
• 药用玻璃市场需求持续增长，公司通过扩产和市场开发，有望进一步提升市场份额

优化成本与经营

• 面对原材料和能源价格大幅上涨，公司采取战略性采购和优化工艺技术，有效节约成本
• 通过提升经营效率，优化产品结构，以应对市场压力

财务预测

预计公司2022-2024年每股收益分别为0.67元、0.91元和1.22元，未来三年盈利增长趋势明显。

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格下跌
• 估值与盈利预测不及预期

研究团队

• 分析师：濮阳
  • 上海交通大学金融学硕士，金融学本科
  • 曾任长城证券、西南证券、兴业证券分析师
  • 获得多项最佳分析师奖项
• 研究助理：陶昕媛
  • 香港中文大学经济学硕士
  • 现任东北证券建材组研究助理

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准

股票数据

• 收盘价（元）：16.94
• 12个月股价区间（元）：14.19~29.21
• 总市值（百万元）：3,937.03
• 总股本（百万股）：232
• 日均成交量（百万股）：3

历史收益率曲线

• 附有历史收益率曲线图，用于展示公司股价的历史表现

分红预测

• 2022E分红比例：30.1%
• 2023E分红比例：23.6%
• 2024E分红比例：21.1%
• 股息收益率：1.2%（2022E-2024E）

公司概况

• 营业收入增长率：2022E为17.5%，2023E为29.0%，2024E为23.1%
• 净利润增长率：2022E为24.8%，2023E为35.7%，2024E为34.3%
• 净资产收益率（ROE）：2022E为10.6%，2023E为13.0%，2024E为15.3%

资产负债表预测（百万元）

估值指标

结论

公司通过扩产和市场开发，成功推动药用玻璃业务增长，同时采取措施优化成本和经营效率，以应对原材料和能源价格上涨的压力。尽管上半年受到外部因素影响，营收出现下降，但公司预计未来三年业绩将稳步增长，因此给予“增持”评级。未来增长点主要来自药用玻璃业务的扩张和市场开发，同时也需关注原材料价格波动和产品价格下跌等风险因素。