20220824-东北证券-诺德股份-600110.SH-诺德股份2022年半年报点评_收购道森股权寻求设备保供_产能扩张稳步推进_4页_732kb

诺德股份(600110)公司点评报告总结

核心内容概述

诺德股份（600110）是一家专注于电力设备制造的公司，近期发布了2022年半年报，并受到证券分析师曾智勤的首次覆盖点评。报告指出，公司在2022年上半年实现营收20.53亿元，同比增长2.25%；归母净利润2.03亿元，同比增长0.81%；扣非净利润1.80亿元，同比减少4.87%。尽管受到疫情的影响，公司仍表现出较强的盈利能力。

主要观点

业绩表现

• 营收与利润：2022年上半年营收增长2.25%，归母净利润增长0.81%，显示公司在疫情下仍能保持稳定增长。
• 毛利率与净利率：毛利率和净利率分别为23.52%和9.89%，同比略有下降，但整体仍维持较高水平。
• 现金流改善：经营性现金流净额为2.41亿元，扣除税费返还后仍比去年同期增长262%，显示出良好的现金流管理能力。
• 费用率下降：销售、管理、财务费用率分别下降0.15pct、0.73pct、1.18pct，表明公司在成本控制方面表现优异。

产能扩张

• 现有与规划产能：公司目前拥有7万吨/年的产能，包括青海5万吨/年和惠州2万吨/年；计划在2023年和2024年新增10万吨/年产能，届时总产能将达到17万吨/年，另有10万吨/年处于规划阶段。
• 战略合作与设备保障：公司与道森股份签订战略框架协议，并拟收购其5%股权，以确保扩产所需的设备供应，从而加快产能释放。

技术研发与产品结构

• 减薄技术：公司已实现4.5微米和4微米锂电铜箔量产，并逐步提升其市场份额，同时正在研发3微米产品。
• 复合铜箔：公司与道森股份联合开展复合铜箔技术的研发，复合铜箔作为行业未来发展方向，有望提升公司盈利水平。

关键信息

盈利预测

• 归母净利润：预计2022/2023/2024年分别为8.4/11.8/16.2亿元，显示出公司未来盈利增长潜力。
• 每股收益：预计2022年每股收益为0.48元，2023年为0.68元，2024年为0.93元，增长趋势明显。
• 估值指标：预计2022年市盈率21.73倍，市净率2.68倍，市销率2.85倍，未来估值有望进一步下降。

风险提示

• 下游需求不及预期：若市场需求增长不如预期，可能影响公司业绩。
• 产品价格波动：原材料价格波动可能影响公司盈利能力。
• 在建项目进度：若在建项目未能按计划完成，可能影响产能释放和业绩增长。

投资建议

• 评级：首次覆盖给予“增持”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准5%至15%。
• 目标价：6个月目标价未明确给出，但公司股价区间为7.88~25.10元，显示市场对其有较高预期。

财务摘要

财务与估值指标

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅预期超越市场基准5%至15%。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场分别以相应指数为基准。

相关报告

• 《风电步入发展新周期，优秀塔筒企业扬帆起航》
• 《分时电价机制完善，用户侧储能空间打开》
• 《储能系列报告之三：氢储能潜力巨大，产业化尚需时日》
• 《2021年光伏中期策略报告：拥抱光伏大发展，三条主线掘金》
• 《储能系列报告之二：户用光储渗透加速，蓝海市场群雄逐鹿》

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅供其客户使用，不构成对任何人的投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性，且不承担由此引发的任何责任。