20140310-长城证券-银行行业_周报-2月社融或偏低_降息信号已出现_17页_1mb

银行业行业周报总结（2014.03.03-2014.03.09）

核心内容概述

本周银行业周报指出，2月信贷投放或偏低，降息信号已出现，银行业通过业务转型传导资金成本。同时，银行股整体表现不佳，板块跑输大盘，但平安银行、招商银行、民生银行和宁波银行仍被看好。此外，行业动态显示，国内债券市场出现违约，央行流动性宽松，同业业务存在不规范操作，存款保险制度成为金融改革重点，房地产贷款业务继续收紧，互联网金融发展趋于理性，海外方面欧洲通胀率稳定，英国央行维持宽松政策，俄罗斯央行因经济担忧升息。

主要观点

1. 信贷投放偏低，降息预期增强
   2月信贷投放可能低于市场预期，主要由于国有银行存贷比较低，且中小银行信贷额度紧张。同时，银行间流动性相对充裕，显示资金传导至实体经济的管道处于空载状态，可能与经济预期恶化和非标业务调整有关。

2. 银行股表现低迷，但部分个股表现亮眼
   上周银行股整体下跌 0.98%，在29个一级行业中排名倒数第三。仅有民生银行上涨 3.05%，其他如中信银行、北京银行、平安银行和招商银行跌幅较大。

3. 金融改革持续推进
   存款保险制度纳入政府工作重点，预计将在年内落地。同时，利率市场化改革加快，金融体系风险处置机制逐步完善。

4. 互联网金融发展理性化
   深圳市P2P网贷利率创新低，期限延长，表明资金供给充裕，市场趋于理性。同时，互联网金融对银行一般性存款分流压力明显。

5. 房地产贷款政策趋紧
   深圳银行房贷业务继续收紧，开发商推盘节奏放缓，显示房地产行业风险逐渐暴露，银行对房地产贷款的审慎态度加强。

6. 同业业务创新与风险
   “委托定向投资”等新同业业务模式出现，但存在会计处理瑕疵和风险不规范问题。大型银行较为谨慎，中小银行则更积极。

7. 行业估值与盈利预测
   上市银行估值水平较低，动态PE和PB处于低位，部分银行资本充足率不足，需通过二级资本工具补充资本。

关键信息

2月信贷与社融情况

• 国有银行新增贷款约2800亿元，全行业预计投放7000-7500亿元或更低。
• 2月社融可能低于市场预期，显示实体经济融资环境紧张。
• 2月深圳开发商推盘节奏放缓，新房库存较高。

债券市场与信用风险

• ST超日债违约，打破刚兑，引发债市分化，低等级高收益品种发行放缓。
• 债券融资在社会融资总量中的占比可能受到一定影响。

央行流动性操作

• 上周央行净回笼流动性700亿元，但银行间市场流动性仍较充裕。
• 银行间质押式回购利率和Shibor利率波动，显示市场流动性变化。

金融改革与政策

• 存款保险制度成为金融改革重点，预计年内落地。
• 两会提出货币政策注重预调微调，金融体制改革加快。
• 互联网金融对银行同业存款的分流压力增加。

公司动态

• 恒大系入股华夏银行，提升其房地产融资能力。
• 平安银行发行90亿元减记型二级资本债券，补充资本。
• 民生银行获央行批准发行减记型二级资本债券，缓解资本压力。

估值与盈利预测

• 上市银行估值水平较低，部分银行动态PE和PB接近历史低位。
• 平安银行、招商银行、民生银行和宁波银行被持续看好。
• 平安银行资本充足率有望提升，业务结构转向高收益。

风险提示

• 存款利率放开速度超出预期，可能影响银行存贷利差。
• 经济出现超预期下滑，影响银行资产质量和盈利能力。

总结

综上所述，2014年3月银行业面临信贷投放偏低、降息信号出现、市场表现不佳以及信用风险暴露等多重挑战。然而，行业转型和业务结构调整为银行提供了新的增长点，部分银行如平安银行和招商银行因其战略转型和业务创新表现突出。同时，金融改革持续推进，存款保险制度和利率市场化改革成为政策重点，对行业长期发展具有重要意义。未来银行需在控制风险的同时，进一步提升盈利能力，以应对日益复杂的经济环境。