> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 原木周报: 现货休市，海外价格上调 20260225 弘业金融研究院 姜周曦琳 从业资格号：F03114700 投资咨询号：Z0022394 # 期现货： - 现货端，日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，较上期持稳；本周太仓港4米中A辐射松原木780元/方，较上期上涨。整体来看，春节节后首周，原木市场仍处于假期休市，出库低位。 - 期货端，截至2月25日收盘，原木主力2605报收796元/方，较节前上涨。据木联统计，3月新西兰至中国海运费涨至31-32美元，叠加3月外盘已有外商报出117美元的价格，成本端涨价落地。 # 供应： - 春节前四周来看，新西兰12港原木离港发运共计37船141万方，较上月同期增加3船17万方。其中，新西兰累计直发中国31船120万方，较上月同期增加5船28万方。 - 本周13港原木预计到港量：2026年春节期间（2月9日-2月24日），山东日照港新西兰原木到船9条，到港量33.3万方，处于春节到港较低水平。供应的阶段性缓解给予价格一定利好。 - 上周13港原木实际到港量：2026/2/7-2/13，新西兰12港原木离港发运共计10船39万方，环比减少2船6万方。其中，新西兰直发中国10船39万方，环比增加1船5万方。 - 2025年12月，中国针叶原木进口总量约176.54万立方米，月环比减少 $20.82\%$ ，同比减少 $22.45\%$ 。综合来看，2025年中国针叶原木进口总量同比减少。 # 库存： - 截至2月13日，国内针叶原木总库存为245万方，较上周增加7万方；辐射松库存为207万方，较上周增加5万方；北美材库存为12万方，较上周增加1万方；云杉/冷杉库存为10万方，较上周持平。 - 综合来看，我国春节前由去库转向累库。而节间加工厂放假，春节期间到港压力较往年缓和，新西兰出口方面则在累库下存一定供应端压力。受此前新西兰天气影响到港和我国库存低位进入假期影响，当前对春节后港口库存预期均较为乐观。海运费用仍低于30美元/JAS方，但美元走弱抵消了这方面的任何利好。 # 需求： - 2月9日-2月15日，中国7省13港针叶原木日均出库量为0.95万方，较上周减少81.55%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为0.5万方，较上周减少84.76%；江苏港口针叶原木日均出库量为0.21万方，较上周减少83.72%。 - 春节现货市场休市导致原木出库量下降。此前需求表现南北分化，江苏因库存偏紧、节前备货需求支撑普涨，山东受到船偏多影响价格持稳。整体而言，春节期间国内市场基本处于休市状态，预计随着市场陆续复工，出货量将恢复至正常水平。据木联统计，2026年春节后，正月初八初九左右，首批原木贸易商和木方加工厂复工复产。 # 近期消息及展望： - 我国进口辐射松结构上呈现明显的资源集中化特征，来自新西兰的占比进一步上升，国内需求正加速向高性价比材种聚焦。但过度依赖单一来源的风险持续累积，需警惕国际价格波动及供应链中断对国内加工企业的冲击。 - 反内卷政策在淡季有一定间接提振，原木下游产品与黑色类期货品种同样受建筑与制造业影响，原木下游建筑用木方与焦炭相关性达0.9，一定程度上建筑行业产业结构调整利好提振原木期货市场情绪，反内卷政策此前的间接提振与回落均已兑现盘面。 - 5月中美日内瓦联合声明将有利于木制品出口，尤其拉动集成材和浆材需求，下游工厂或补库原木以弥补出口需求缺口，进而带动原木加速去库，但当前终端市场低迷带来负反馈，预计原木市场中长期低位震荡运行。7月中美经贸会谈暂停24%对等关税与反制关税90天再度延续，中国木材制品出口成本不确定性仍存。10月再度出现各类关税变动消息，美欧贸易协定将木材纳入15%关税上限范畴，这一消息一方面主要影响越南与加墨，一方面对全球贸易方向也有可能的影响。 - 海关总署公告：基于对美方整改措施的评估结果，依据我国相关法律法规和国际植物检疫措施标准，海关总署决定废止海关总署2025年第29号公告（关于暂停进口美国原木的公告）。自2025年11月10日起施行。短期来看，能够到港并完成清关的美国原木总量仍将有限。 - 新西兰北岛陶朗加地区此前发生山体滑坡。据新闻与木联消息，强降雨已经造成广泛破坏，而这些影响可能还会持续数日，包括严重的洪水损害、道路封闭，以及滑坡风险升高。据木联数据调研，此次灾害预计会对当地的砍伐作业造成影响，部分船只的发运工作可能会出现延期。本周新西兰发运恢复正常，国内现阶段到港依旧处于偏低水平。 大商所发布了《关于调整原木指定车板交割场所的公告》，内容为“因相应品种部分地区现货市场格局发生重大改变，经研究决定：暂停东莞港国际集装箱码头有限公司、重庆珞璜港务有限公司、中国外运华中有限公司、广西钦州保税港区炬申国际物流有限公司原木指定车板交割场 所交割业务。” # 策略与建议： - 回顾此前走势，7月-9月上旬夏季期间，受部分规格木材紧缺、外盘报价上行以及2509合约临近交割引发的备货需求共同推动，期货市场出现一轮显著反弹，现货价格同步走强。然而，由于市场对远期房地产需求预期仍偏谨慎，期货合约在进入交割月前后呈现明显的近强远弱的分化走势。进入三季度，初期价格受外盘调价及“金九银十”传统旺季预期支撑一度上行。但随后因房地产行业基本面疲弱，实际旺季需求表现平平，未出现超预期增长。加之节前备货行情结束，市场支撑减弱，2511合约在临近交割月前快速下跌，随后近月与远月合约连续下探，转入低位震荡格局。 - 下半年近远月走势分化显著，2511合约因旺季结束快速下跌，2601合约一度延续偏强震荡，价差结构分化加剧。这一方面源于市场曾交易“中国对美船舶征收特别港务费推高进口成本”的预期，但10月下旬中美经贸磋商进展使该预期未落地，价格随之回调；另一方面，原木采购旺季通常早于房地产销售旺季，随着“金九银十”进入尾声，家具及口料订单减少，集成材与无节材需求同步走弱，近月合约承压，2601合约也随之快速下探并转入低位震荡。 - 短期来看，春节前需求表现南北分化，江苏地区随着转运船只抵港，供应紧张局面逐步缓解，涨价势头或趋缓；山东地区则需求平稳，山东加工厂集中2月初放假，节前2603合约基本回吐前期涨幅。春节期间出库显著减少，木材企业普遍放假，假期现货价格持稳运行，库存方面，春节前一周港口库存处于近三年同期低位，虽节间休假累库，但较往年库存压力缓和。 - 目前主力换月2605旺季合约，预期短期或维持持稳局面，市场存节后阶段性供应紧张预期，但整体而言价格走势更多受下游需求整体偏弱等基本面因素主导。现有供需格局下，节后旺季向上空间仍存，叠加海运费上涨，外盘价格走强，均有一定支撑。 ·风险点：海外发运、检尺问题、关税消息、外盘报价变动 日照港3.9米中A辐射松原木（元/立方米） 期货合约 原木基差 (元/立方米) 原木主力合约单边成交量及持仓量 DCE：原木：资金净流向金额 辐射松原木进口来源 冷杉和云杉原木进口来源（立方米） 进口来源方面，辐射松主要来源于新西兰，冷杉和云杉主要来源于欧洲 新西兰原木离港船数 新西兰原木港口发运量 原木：进口数量终值：中国（月） （万立方米） 分树种原木进口（立方米） 中国原木分港口库存 中国原木分品种库存 针叶原木库存涵盖辐射松、云杉、冷杉、北美材、柳杉等针叶原木树种 原木：港口日均出库量：山东（周） 原木：港口日均出库量：江苏（周） 混凝土周度发运量（立方米） 水泥周度出库量 (万吨) 房地产开发企业实际到位资金小计（亿元） 建材产品相关性 # 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。