20250524-国联期货-甲醇周报_关注海外装置变动_31页_1mb

报告摘要

国联期货甲醇周报分析总结：

价格走势：5月23日，MA2509合约收于2222元/吨，周跌幅达271%。现货价格方面，太仓甲醇报2295元/吨（-77），鲁北、鲁南、内蒙甲醇分别为2260元/吨（-80）、2220元/吨（-80）、2030元/吨（-100）。价差方面，MA9-1价差收于-69元/吨（+0），MA1-5价差收于53元/吨（+67），跨区价差显示河南-江苏、太仓-鲁南、鲁北-内蒙、太仓-西南分别为195元/吨（-10）、75元/吨（+3）、190元/吨（-20）、-5元/吨（-32）。
运行逻辑：甲醇估值或逐步修复至中性。当前下游利润和进口利润基本中性，但生产端利润偏高。随着电厂日耗回升及煤价企稳，估值可能向中性靠拢。下游需求环比改善，MTO行业利润修复带动兴兴装置提负，斯尔邦装置重启后开工率提升，传统下游加权开工率维持中性偏高。港口或进入实质性累库通道，海外装置重启导致供应仍偏高，下周到港量增加可能加剧港口库存压力。综合来看，甲醇高估值有所消化，但累库趋势未变，需关注海外装置变动对进口及港口预期的影响。
推荐策略：MA2509价格参考区间为2100～2400元/吨，预计偏弱运行；MA9-1月差参考区间-50～-120元/吨，前期反套头寸可持有。风险点主要包括宏观政策不确定性、煤价走弱及海外装置突发变动。
影响因素：

成本：煤价前半周偏弱，但随着下跌吸引下游采购，后半周企稳。进口利润维持在10元/吨左右，电厂日耗回升及库存压力缓解支撑煤价反弹。
供应：5月16日至22日，西北能源、达州钢铁等装置重启，西北煤制甲醇产量下降217万吨，天然气和焦炉气制甲醇产量维持稳定。下周巴彦淖尔12万吨/年装置重启，预计增加产量5万吨/周。海外方面，马来西亚装置检修导致开工率降至77.2%，但其他地区开工率仍处偏高水平。
需求：MTO行业开工率环比提升，斯尔邦与兴兴装置重启拉动需求；甲醛开工率维持稳定；醋酸下游开工率或高位运行，MTBE有两套装置待重启；二甲醚、BDO开工率保持窄幅波动或低位。
库存：港口库存环比小幅累积，但同比尚可。下周到港量预计达3696万吨，超预期的到港量叠加提货需求走弱，可能进一步推高港口库存。
进出口：4月进口量为7877万吨，低于去年同期。当前到港量低于预期，需关注卸货效率及到港速度变化。