20221115-安信证券-机床刀具2022年三季报总结_最差时点已过_行业需求边际改善_13页_1mb

机床刀具行业2022年三季报总结

核心内容概述

2022年前三季度，A股机床刀具行业整体收入实现正增长，但利润端增速明显弱于收入端，显示行业盈利能力短期承压。行业面临原材料涨价、产能利用率不足及员工薪酬增加等多重压力，但随着高温天气结束，下游制造业逐步恢复，行业需求边际改善，预计2023年行业将呈现供需两旺的态势。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 收入增长：2022年前三季度，6家样本公司合计营收31.14亿元，yoy+13.98%；Q3单季度合计营收10.48亿元，yoy+10.43%。
• 利润承压：2022年前三季度合计归母净利润6.18亿元，yoy-3.39%；Q3单季度合计归母净利润2.00亿元，yoy-14.75%。
• 盈利能力下降：Q3销售毛利率36.72%，同比降低4.73pct，环比降低2.32pct；销售净利率19.53%，同比降低5.57pct，环比降低1.46pct。

2. 下游需求改善

• 高温影响：2022年Q3受极高温天气影响，行业需求较弱。
• 需求恢复：9月高温天气结束，下游制造业逐步恢复，国庆节后需求加快恢复，工厂订单好转，产能利用率提升。
• 未来展望：通用自动化板块有望复苏，提振刀具需求；高端产能陆续投产，预计供需两旺。

3. 企业表现分析

欧科亿

• 收入表现：Q3收入2.74亿元，yoy+4.03%。
• 产品结构：硬质合金制品业务收入占比下降，数控刀具业务收入占比提升，推动毛利率增长。
• 产能爬坡：IPO项目产能爬坡顺利，新产品研发进展良好。
• 投资评级：维持“买入-A”，目标价88.30元。
• 风险提示：制品业务拖累业绩，定增项目建设进度不及预期。

华锐精密

• 收入表现：Q3收入1.13亿元，yoy-12.81%。
• 产能释放：IPO项目受疫情影响延迟，预计12月投产。
• 销售策略：未扩大经销渠道，聚焦高端客户，Q3受高温影响表现较弱。
• 投资评级：维持“买入-A”，目标价142.63元。
• 风险提示：IPO项目投产进度不及预期，新产品市场开拓不及预期。

中钨高新

• 收入表现：2022年前三季度营收99.71亿元，yoy+2.91%；Q3营收31.85亿元，yoy-7.94%。
• 盈利能力：Q3销售毛利率16.42%，环比提升1.13pct；销售净利率6.12%，环比提升1.90pct。
• 管理改革：公司持续推进内部管理改革，推动传统制造向绿色化、智能化转型。
• 建议关注：作为硬质合金刀具龙头，产业链一体化布局，具备较强发展潜力。

投资建议

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济波动可能影响行业需求。
• 疫情反复：疫情对下游制造业的需求及产品运输造成影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 国产替代进程不及预期：若国产替代进展缓慢，可能影响行业增长。
• 新产品推广不及预期：新产品市场接受度可能低于预期。
• 原材料涨价：原材料价格持续高位，影响企业盈利能力。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

附：关键财务数据对比