20230828-中国银河-每日晨报_12页_550kb

报告总结

宏观分析

• 美联储Jackson Hole会议显示紧缩周期延长，短期通胀目标不变，缩表工具成为关注点。
• 美联储鹰派立场强化，9月加息概率20%，11月约60%，首次降息推迟。加息或导致美债收益率上升至45%，但长期高位难以维持。
• 美元短期受美欧经济差距支撑。
• 中国工业企业利润降幅连续收窄，但下游需求低迷，尤其是汽车和电子行业;宏观政策发力，经济复苏需持续支持。
• 全球经济下行风险，终端需求改善将引领市场回暖。

策略分析

• 资产价格受美联储紧缩影响：美债利率快速攀升，美元上涨压制金价，油价宽幅震荡;海外股市受估值压制和盈利压力影响，风险偏好下降有限。
• A股受估值和资金双重打压，但国内经济复苏关键，A股估值低位可能缓解部分风险。

金工分析

• 建议超配债券，企业尝试扩张但力度有限;历史数据策略表现稳定，配对交易策略亮眼。
• 风险提示：政策时滞和心态因素可能影响市场表现。

其他行业观点

• 医药行业国产替代加速，内窥镜市场高速增长，重点公司包括澳华内镜、开立医疗。
• 地产政策"认房不认贷"松绑，受益刚需和改善性需求，部分城市销售数据和支持强化。
• 轻纺家居消费预计在金九银十季节改善，估值较低，投资机会在欧派家居、顾家家居等。

风险提示

• 主要风险包括经济超预期下行、通胀反弹、央行政策分歧，影响全球资产和中国市场。
  总览显示，报告基于当前数据评估市场，政策与需求是核心驱动因素。