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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货市场进行了综合分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块，提供了操作建议与市场预期。

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黄金市场

主要观点

• 市场情绪：欧美圣诞假期金融市场相对平静，贵金属小幅反弹。
• 美联储政策：尽管美联储释放了收紧信号，但加息时点仍谨慎，主要因经济复苏可能受抑制。
• 通胀驱动因素：当前高通胀主要由能源紧缺和供应链问题引发，而非货币政策。
• 操作建议：机构净多持仓创近期新低，若经济数据走弱，贵金属有做多机会，建议投资者暂时短多。

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基本金属

铜

• 价格走势：上周铜价持续上行，昨日小幅回落。
• 市场因素：奥密克戎担忧缓解，风险偏好上升；欧洲能源危机支撑供应。
• 操作建议：短期建议观望。

铝

• 价格走势：维持强势格局，受益于欧洲能源危机及国内抢出口因素。
• 市场因素：欧洲能源危机未结束，印尼煤炭出口限制，国内供给恢复缓慢。
• 操作建议：短期观望，长期看涨。

锌

• 价格走势：短期受能源价格下跌影响，或回落；中期供应问题仍存。
• 市场因素：欧洲能源问题尚未解决，高价抑制采购需求，环保和终端订单不佳。
• 操作建议：短期观望，中期偏多。

镍

• 价格走势：宽幅震荡，缺乏趋势性矛盾。
• 市场因素：镍铁对镍价差为2.2万元/吨，硫酸镍升水明显，进口窗口临界。
• 操作建议：镍价上行至区间上半段，建议逢高做空。

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黑色产业

不锈钢

• 价格走势：基差245，现货偏强，但缺乏进一步利多。
• 市场因素：短期上涨不改下行趋势，化工和地产竣工端受阻。
• 操作建议：节前逢高做空，节后关注反弹行情。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：国际端因南美天气风险升水，国内供需良好。
• 市场因素：天气市逻辑切换快，交易难度大。
• 操作建议：不建议新头寸参与，关注南美天气及产量变化。

油脂

• 价格走势：震荡偏强格局。
• 市场因素：国内库存低位，国际端关注棕榈复产及南美天气。
• 操作建议：观望，跟随国际市场。

白糖

• 价格走势：国际糖偏弱震荡，国内期货价格在5700一线。
• 市场因素：国内旧糖库存较多，现货销售疲软；内外供给阶段性上升。
• 操作建议：整体以震荡为主，偏多头思路。

生猪

• 价格走势：节前集中供应加剧，猪价持续下行。
• 市场因素：能繁母猪存栏降幅收窄，去产能周期延长。
• 操作建议：近弱远强格局，03/05合约偏空，建议观望。

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能源化工

尿素

• 价格走势：短期偏空，中期关注出口放开。
• 市场因素：下游补库成交好转，但接货意愿不强；春季肥需求支撑预期。
• 操作建议：暂时观望，05合约等待市场出清后多配。

LLDPE

• 价格走势：近月修复基差，中期偏空。
• 市场因素：国内四季度供应回升，需求走弱。
• 操作建议：中期逢高做空，关注新增产能及下游订单。

PVC

• 价格走势：现货价格小幅度回落，需求处于淡季。
• 市场因素：原料端价格回落，明年基建和债券刺激预期。
• 操作建议：观望，供需方向不明确。

甲醇

• 价格走势：短期震荡偏弱，中期逢高布局空配。
• 市场因素：MTO需求边际好转，但生产端低利润限制下跌空间。
• 操作建议：05合约逢高偏空，关注煤价预期变化。

沥青

• 价格走势：基差跌至-300，利润高位难以持续。
• 市场因素：供应减少，需求季节性增加，原油成本支撑。
• 操作建议：不建议追多，关注原油价格走势及冬储进展。

燃料油

• 价格走势：新加坡库存下降，低硫燃料油升水创历史新高。
• 市场因素：供应紧张，低硫燃料油需求旺季临近。
• 操作建议：短期偏强，关注库存补充及需求变化。

PP

• 价格走势：近月震荡修复基差，中期偏空。
• 市场因素：国内供应回升，需求疲软，扩产周期持续。
• 操作建议：观望，关注新装置投放及下游订单情况。

苯乙烯

• 价格走势：震荡波动，加工费维持负值。
• 市场因素：新装置投产支撑供应，进口恢复，纯苯价格上涨。
• 操作建议：关注新增产能及下游需求，可考虑买纯苯空苯乙烯。

原油

• 价格走势：本周回升，受Omicron症状较轻消息影响。
• 市场因素：利比亚产量下降，美国增产预期，欧佩克+维持增产计划。
• 操作建议：先观望，等待利空驱动再布局空头。

纸浆

• 价格走势：受加拿大浆厂停产影响，偏强走势。
• 市场因素：供应受限，国内需求略有好转，海外美金货价格上调。
• 操作建议：建议多单介入，关注一季度供应情况。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：李国洲、徐世伟、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，招商期货不保证其准确性与完整性。
• 分析基于假设，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告内容及观点仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价。
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