20220629-天风证券-通信设备行业点评_山东项目规划超预期印证海风高景气_持续看好海缆三强_3页_322kb

通信设备行业专题：山东与海南海上风电项目推动海缆行业高景气

核心内容

本报告聚焦于海上风电建设对海缆行业的影响，重点分析山东和海南地区海上风电项目进展及对海缆厂商的机遇。

主要观点

山东海上风电建设超预期

• 山东省人民政府发布《能源保障网建设行动计划》，大幅提高海上风电建设目标：
  • 2022年开工500万千瓦，建成200万千瓦；
  • 2025年开工1200万千瓦，建成800万千瓦；
  • 2030年建成3500万千瓦。
• 相较于此前《山东省可再生能源发展“十四五”规划》的500万千瓦目标，本次规划显著提升，显示出山东海上风电建设需求旺盛。
• 2022年山东已启动多个海上风电项目，如国家电投半岛南海上风电基地V场址500MW项目破土动工，国华渤中I场址完成220kV/35kV海缆招标，山东能源渤中海上风电B场址也开启招标。
• 预计下半年将有更多山东项目启动海缆招标，海上风电建设有望持续加速。

海南海上风电市场逐步打开

• 海南省“十四五”期间规划11个海上风电场址，总开发容量为1230万千瓦，其中包含1个100万千瓦漂浮式海上风电试验项目。
• 目前已有7.5GW项目确定业主，市场前景广阔。
• 海缆厂商在海南尚无产能布局，头部厂商凭借丰富的项目经验和品牌优势，有望在海南市场中占据有利位置。

关键信息

海缆行业高景气与竞争格局

• 海上风电产业持续高景气，受双碳战略和平价上网趋势驱动，未来可开发资源近3000GW。
• 海缆行业壁垒高，竞争需综合考虑资金、技术、资历及地理位置等因素。
• 海缆正向高电压等级（如330kV/500kV）及深远海方向发展，头部厂商更具技术优势。

头部厂商表现与前景

• 中天科技：与东营经济技术开发区签约海缆基地项目，投资15亿元，形成年产1000km中高压海缆、500km超高压海缆的产能，区域优势显著。
• 亨通光电：中标山东半岛南V场址海缆项目，具备较强竞争实力。
• 汉缆股份：总部位于青岛，为山东本土企业，具有区域优势，或受益于山东市场推进。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 重点标的推荐：
  • 中天科技（600522.SH）：当前收盘价22.24元，评级“买入”，预计2022-2024年EPS分别为1.15、1.41、1.68元，对应P/E分别为19.34、15.77、13.24倍。
  • 亨通光电（600487.SH）：当前收盘价13.95元，评级“买入”，预计2022-2024年EPS分别为0.97、1.23、1.48元，对应P/E分别为14.38、11.34、9.43倍。

风险提示

• 项目推进进度不及预期；
• 行业竞争加剧影响盈利能力；
• 项目规划落地不及预期；
• 扩产进度不及预期。

总结

山东和海南海上风电项目规划的加速推进，进一步推动了海缆行业的发展。随着海上风电向深远海及高电压等级发展，具备技术实力和区域布局的头部厂商将更具竞争优势。中天科技、亨通光电及汉缆股份等企业有望在海缆市场中持续受益，业绩增长可期。