20221116-财信证券-国缆检测-301289.SZ-线缆检测绝对龙头_受益海风高增速和深远海风_4页_923kb

公司点评总结

核心内容

本报告对国缆检测（301289.SZ）进行点评，首次给予“买入”评级。公司作为线缆检测领域的绝对龙头，受益于海上风电的高增长趋势，尤其是深远海风电带来的更高电压海缆需求，未来发展潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：
  受疫情影响，公司2022年前三季度营收和净利润同比均出现下滑，但单三季度业绩显著回升，环比增长明显，显示检测需求具有刚性。预计四季度将追回上半年业绩缺口。

• 业务结构：
  中高压线缆检测业务是公司主要收入来源，2019-2021年该业务营收持续增长，毛利率保持较高水平，且营收占比逐步提升。

• 市场前景：
  国内海上风电“十四五”规划装机容量超55GW，且离岸距离显著增加。2022年11月发布的《2022全球海上风电大会倡议》提出到2050年海上风电累计装机容量不少于1000GW，为公司中高压线缆检测业务带来长期增长空间。

• 财务预测：
  公司预计2022-2024年实现营收2.20/3.26/4.35亿元，归母净利润0.74/1.14/1.56亿元，每股收益分别为1.23/1.90/2.60元，对应PE分别为38.11/24.79/18.10倍，显示估值逐步下降，盈利预期持续提升。

• 估值分析：
  公司市盈率（P/E）和市净率（P/B）均呈现下降趋势，表明市场对其未来盈利能力的预期较为乐观。同时，公司毛利率和净利率稳步提升，盈利能力增强。

• 投资建议：
  基于公司行业龙头地位、高毛利率、新产能扩张以及受益于海上风电高增长，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

交易数据

• 当前价格：47.49元
• 52周价格区间：40.49-57.53元
• 总市值：2849.40百万元
• 流通市值：712.40百万元
• 总股本：6000.00万股
• 流通股：1500.00万股

投资要点

• 疫情对业绩影响：前三季度业绩下滑，但单三季度恢复显著，预计四季度有望追回业绩缺口。
• 中高压线缆检测业务：增速快，毛利率高，占比持续提升。
• 海上风电前景：装机容量增长快，深远海风电带来更高电压需求，公司业务有望持续受益。
• 募投项目：提升中高压检测能力，设立广东公司布局大湾区市场。
• 盈利预测：公司未来三年盈利预期良好，eps增长明显，PE逐步下降。

风险提示

• 疫情反复可能影响线缆送检服务
• 新产能投产不及预期
• 行业竞争格局恶化

投资评级系统说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

财务和估值数据摘要

总结

国缆检测作为线缆检测领域的龙头企业，其业务结构以中高压检测为主，具备高毛利率和强劲增长潜力。公司受益于海上风电的高增速和深远海风电带来的更高电压海缆需求，未来发展前景广阔。尽管短期内受疫情影响，但随着疫情缓解，公司业绩逐步恢复，预计未来三年盈利将显著增长。基于其行业地位、盈利能力及市场前景，首次给予“买入”评级。投资者应关注疫情反复、新产能投产及行业竞争等潜在风险。