电力设备行业海缆与海风铸件专题研究：海风观察系列报告之一，新一轮招标启动，海风进入新周期-20220301-国海证券-21页_1mb

海风观察系列报告之一：新一轮招标启动，海风进入新周期

核心内容概述

本报告分析了我国海上风电行业在2022年进入新一轮招标周期的背景与前景，指出行业已从“抢装”周期过渡至平价时代，并预计未来两年招标量将达到15GW以上，未来四年新增装机量将达30-40GW。报告重点讨论了海缆和海上风机铸件两个细分行业的市场前景与投资机会，并提出了相关公司作为关注对象。

主要观点

• 2021年海风装机量超预期：2021年新增并网装机量达到16.9GW，远超市场预期的8~10GW，占2021年底累计并网装机容量的约85%。
• 三年“抢装”周期结束：自2019年4月国家补贴退出后，行业进入三年“抢装”周期，2021年成为最后一年。
• 新一轮招标启动：2022年海上风电进入新一轮招标周期，预计未来两年招标量有望达到30GW，其中广东、山东、江苏等省份为主要区域。
• 海缆市场空间率先进入交付期：海缆交付通常在开工后一年启动，2022年下半年开始进入交付高峰期，预计对应400亿市场空间。
• 海上风机铸件需求拐点初现：2022年海上风机铸件需求预计触底反弹，未来两年装机量有望超过20GW，单机规模提升将带动需求强度增加。
• 行业评级：给予海缆与海风铸件相关行业“推荐”评级，建议重点关注东方电缆、广大特材、中天科技和日月股份等公司。

关键信息

1. 海上风电装机量与周期

• 2021年新增并网装机量为16.9GW，累计并网量约26GW，同比增长440%。
• 2019-2021年新增并网装机量为22GW，占2021年底累计并网容量的约85%。
• 2022-2025年新增装机量预计超过33.7GW，未来每年平均装机量不少于8GW。

2. 招标与交付周期

• 2022年全年招标量有望达到15GW，2023年招标量预计进一步增长。
• 海缆交付周期为开工后一年，预计2023年海缆交付量将达高峰期，对应300-500亿元市场空间。
• 风机铸件交付周期较短，2022年需求有望触底反弹，2023年海上风机排产需求预计超过10GW。

3. 行业发展趋势

• 海上风电进入平价时代，广东省出台地方补贴政策，其他省份尚未有明确补贴政策。
• 风机大型化趋势明显，8MW成为主流，带动铸件单件重量增加，对产能提出更高要求。
• 产业链降本速度加快，海缆与铸件环节的交付高峰期即将到来。

重点关注公司

风险提示

• 2022年海上风电招标量可能不及预期。
• 项目推进速度可能受阻。
• 上游原材料价格上涨，影响海缆和铸件环节成本。
• 产业政策变化，可能导致各省“十四五”规划目标下调。
• 产业链降本速度不及预期，可能延缓无补贴项目开发进度。
• 重点公司业绩可能不及预期。

附录：已并网海风项目

• 全国已有97个海上风电项目并网，累计装机容量约26.45GW。
• 2025年规划目标超过52.79GW，未来四年新增装机量预计达30-40GW。
• 江苏、广东、山东、浙江、福建等省份为海风发展重点区域。