20200731-川财证券-2020年锂行业梳理-供应篇_海外锂矿增产暂停_国内企业逆势上行_27页_2mb

锂行业周期性洗牌与供应展望分析

核心内容概述

本报告分析了2020年全球锂行业在疫情冲击下的供应格局变化，指出锂盐价格持续下行导致部分高成本矿山减产或停产，同时新能源行业长期需求增长确定，但短期内供应端的弹性将抑制价格大幅上涨。报告重点梳理了全球锂矿资源分布、盐湖提锂和矿石提锂技术路径，并对主要企业及项目进行了评估，认为行业将逐步回归均衡利润。

主要观点

1. 锂盐价格周期性波动与疫情冲击

   • 2015-2018年锂盐价格经历暴涨暴跌，2019年跌至4万元/吨左右。
   • 2020年疫情导致部分低成本矿山暂停扩产，进一步加剧了供应端洗牌。
   • 长期来看，新能源行业需求增长确定，但短期内锂盐价格难以重现2016-2018年的高增长行情。

2. 全球锂矿资源分布

   • 全球锂资源主要集中在智利、澳大利亚、阿根廷和中国，四国资源占比超80%。
   • 智利占全球锂资源50%以上，澳大利亚占16.5%，中国占6%。
   • 全球锂矿资源中，卤水型锂矿占70%以上，而矿石型锂矿占30%。

3. 盐湖提锂现状

   • 南美“锂三角”地区（智利、阿根廷、玻利维亚）是全球主要盐湖锂资源地，卤水锂矿产量占比约45%。
   • 盐湖提锂技术包括沉淀法、煅烧浸取、太阳池结晶法、吸附法、萃取法和电分离膜法，不同技术适用于不同镁锂比和锂浓度的盐湖。
   • 南美“锂三角”主要企业包括SQM、雅宝、Livent和Orocobre，但因基础设施和地区政策限制，扩产计划推迟至2021年以后。
   • 中国盐湖锂资源主要分布在青海和西藏，但镁锂比高、工艺难复制、基础设施差，导致提锂难度大，且多数盐湖产能利用率不足。

4. 矿石提锂现状

   • 澳洲是全球锂矿石主要供应国，Greenbushes矿占全球锂矿石供应25%，其他中小矿山因成本高、利润低，2019年以来部分暂停生产。
   • 国内锂矿石资源主要集中在四川和新疆，部分矿山如李家沟、甲基卡和业隆沟已复产并逐步释放产能，预计2021-2022年新增产能3-4万吨（LCE）。

5. 供应弹性与价格预测

   • 供应端存在高弹性，库存出清和高成本矿山复产速度加快，将抑制锂盐价格大幅上涨。
   • 2021年全球锂盐供应预计增加15万吨/年，而锂精矿库存仍占2-3个月，短期内价格回升存在不确定性。
   • 行业将长期回归均衡利润，企业资源稳定性、技术能力和产业链深度成为关键。

关键信息总结

全球锂资源分布

主要盐湖提锂技术对比

主要锂矿项目及产能

2021-2022年锂盐产能预期

关注重点企业

• 赣锋锂业：全球锂盐龙头，拥有澳洲Greenbushes矿51%股权，国内锂矿资源丰富。
• 雅化集团：拥有雅宝公司49%股权，具备盐湖提锂和矿石提锂能力。
• 威华股份：拥有业隆沟锂矿75%股权，2021年有望达产。
• 永兴材料：拥有永兴盐湖资源，2021年计划实现1万吨/年产能。
• 天齐锂业：拥有澳洲泰利森51%股权，国内锂矿资源丰富，但资金压力较大。

风险提示

1. 锂电新能源需求复苏时点不确定

   • 短期内锂盐价格难以大幅回升，复苏节奏存在不确定性。

2. 海外疫情反复

   • 疫情对全球锂盐加工产能扩张形成干扰，影响供应恢复速度。

结论

锂行业正经历周期性洗牌，供应端的高弹性与库存的逐步出清将抑制锂盐价格的快速上涨。未来锂盐价格将逐步回归正常利润水平，企业资源稳定性、锂盐技术和产业链深度成为竞争关键。国内锂矿企业有望在2021-2022年实现产能释放，成为行业复苏的重要支撑。