20231025-财通证券-纳芯微-688052.SH-收入企稳回升_新品稳健推进_3页_435kb

公司财务与业务总结

核心内容概述

本报告分析了公司2023年第三季度的财务表现与业务进展，指出公司收入企稳回升，新品研发稳步推进，投资并购持续进行，整体发展趋势向好。尽管2023年前三季度净利润大幅下滑，但公司预计未来两年将实现盈利增长，维持“增持”投资评级。

主要观点

• 收入表现：2023Q3单季度收入同比-42.58%，环比+9.69%，显示收入企稳回升，下游景气度边际改善。
• 净利润情况：2023年前三季度归母净利润-2.51亿元，同比-203.65%；扣非归母净利润-3.14亿元，同比-266.74%。但加回股份支付费用后，归母净利润转为0.06亿元。
• 毛利率变化：2023Q3毛利率为36.45%，同比-15.41pcts，环比-1.78pcts，主要因销售模式转换所致。
• 新品研发：公司在传感器、信号链、电源管理等产品领域持续推进，多个产品已实现量产，如温湿度传感器、车规级接口芯片等。
• 投资并购：公司拟收购昆腾微，以增强音频SoC和信号链产品线，完善产品布局。
• 盈利预测：预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为-3.13/0.49/2.80亿元，未来有望扭亏为盈。
• 估值指标：当前PE为65.5倍，PB为2.9倍，显示公司估值较高，但未来盈利预期改善可能支撑估值。

关键信息

一、财务数据

二、经营分析

• 收入趋势：2023年前三季度收入同比-19.48%，但Q3环比增长，显示市场回暖。
• 毛利率：2023年前三季度毛利率为40.4%，Q3为36.45%，毛利率下降主要受销售模式转换影响。
• 研发投入：2023年研发费用预计为657.84百万元，占营收比例显著，显示公司重视技术创新。
• 资产负债结构：公司资产负债率较低，2023年为4.1%，流动比率和速动比率较高，显示短期偿债能力强。
• 现金流：2023年前三季度经营活动现金流为11.88百万元，投资活动现金流为-105.86百万元，融资活动现金流为-220.31百万元，整体现金流情况需关注后续变化。

三、业务进展

• 传感器产品：汽车磁电流、大电流集成式磁电流产品、磁开关、磁轮速等研发进展顺利，温湿度传感器已量产。
• 信号链产品：推出隔离比较器、集成LVDS的ADC、数字隔离器等，车规级接口芯片布局逐步完善。
• 电源管理产品：智能隔离驱动产品赢得新能源客户认可，12通道贯穿式尾灯产品已量产。
• 第三代半导体：布局SiC二极管、SiCMOSFET等，正在积极研发验证中。

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 维持“增持”评级
• 预计2023年公司净利润为-3.13亿元，2024年为0.49亿元，2025年为2.80亿元，未来盈利预期改善明显

估值与财务指标

总结

公司虽在2023年前三季度面临较大业绩压力，但收入端已出现企稳迹象，新品研发和海外布局持续推进，收购昆腾微将进一步强化产品竞争力。未来两年盈利预期显著改善，预计2024和2025年将实现扭亏为盈。尽管当前估值较高，但结合业务拓展与产品布局，公司具备长期增长潜力，建议投资者关注其未来业绩改善与市场表现。