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豪能股份 (603809) 公司点评总结

核心内容

豪能股份（603809）是一家专注于汽车零部件和军工领域的公司。公司首次被覆盖，分析师陈鼎如发布公司点评报告，指出其在汽车业务和军工业务方面均表现出较强的潜力和增长动力。

主要观点

1. 汽车业务筑底反弹，进入上升周期

• 2020年表现：公司全年实现营业收入11.71亿元，同比增长26.20%；归母净利润1.77亿元，同比增长44.93%。其中，商用车业务增长显著，营收同比增长66.62%，与法士特、上汽、重汽和采埃孚等客户有广泛合作。
• 海外市场拓展：尽管受到新冠疫情影响，2020年海外市场销售额仍达到1.18亿元，同比增长37.98%，营收占比达到10.61%，显示出国际化竞争优势。
• 2021年一季度表现：营业收入同比增长69.78%，归母净利润同比增长66.31%。尽管受到春节假期和芯片短缺影响，汽车业务仍保持环比持平，周期上升趋势明显。

2. 布局军工业务，打造新增长点

• 收购昊轶强：2020年8月完成对昊轶强69%股权的收购，切入军工领域。
• 昊轶强优势：作为某航空主机厂的精密数控加工、钣金件和工装模具核心供应商，昊轶强在钣金件领域具有竞争优势，有望受益于国产新型战机的大规模批产列装。
• 资质优势：昊轶强已取得军机外场服务业务资质，是业内少数获得该资质的民营企业，未来将成为公司军品业务的重要增长点。
• 协同效应：公司利用昊轶强的资源和能力，与汽车零件制造业务形成较强的协同效应，充分受益于军工行业高景气。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 2021-2023年预测：
  • 营业收入分别为17.25亿元、22.25亿元、28.06亿元。
  • 归母净利润分别为3.05亿元、4.30亿元、5.76亿元。
  • EPS分别为1.41元、1.99元、2.66元。
• 估值指标：
  • 对应PE分别为13倍、10倍、7倍。
  • 剔除股权激励摊销影响，2021年汽车业务和军工业务归母净利润分别为2.72亿元和0.65亿元。
  • 给予汽车业务12倍PE，军工业务40倍PE，对应2021年目标价27.15元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 汽车和军工业务发展不及预期。
• 盈利和估值判断不及预期。

财务摘要

财务与估值指标

股票数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

分析师简介

• 陈鼎如：东北证券军工组组长，清华大学精仪系硕士，华中科技大学机械学院本科，拥有3年航天装备研发和1年金融信息安全领域工作经验，证券从业经历4年。
• 荣誉：2019年Wind国防军工行业“金牌分析师”第4名。

总结

豪能股份在汽车零部件业务方面表现出显著的复苏与增长，尤其在商用车和海外市场方面表现突出。通过收购昊轶强，公司积极布局军工领域，有望在未来受益于军工行业的高景气。盈利预测显示公司未来三年将保持较高的营收和净利润增长，估值指标显示其具有较强的吸引力。分析师陈鼎如首次覆盖该股，给予“买入”评级，目标价为27.15元。