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有色金属周报分析总结

全局观点

• 宏观面：特朗普关税政策对多国征收50%关税，市场波动率上升，不确定性增加，利好有色金属；国内“反内卷”政策也有利多因素。
• 资金面：各品种持仓量多变，部分品种持仓下降，资金博弈情绪不强。

铜

形情回顾

• 沪铜区间震荡(78160-80170)，套利交易及库存转运承压
• LME铜价差扩大，基金净多持仓增加，商业净空持仓持平
• 美国7月1日起对美进口铜征收50%关税，C-L价差扩大至26%

本基面

• 原料紧张，TC倒挂缩窄，海外减产增加
• 需求端虽处淡季，但下游铜材开工上涨，社库累库拖累价格
• LME注销仓单回升，0-3C结构缩小

操作建议

• 短期多空并存，沪铜运行区间预计(77400-79400)

碳酸锂

行情回顾

• 现货价格创上市新低，供需博弈，库存持续累库
• 矿价上涨支撑成本

本基面

• 周度产量创新高(18813吨/周)，矿端成本支撑锂价
• 下游需求增长不及供应增长，库存高企

操作建议

• 基本面对价格向下施压，宏观和情绪面偏多，预计震荡区间(6.2-6.5万/吨)

铝

行情回顾

• 沪铝涨0.1%-0.3%，进口利润倒挂，外强内弱
• LME库存减少，0-3价差转为空头结构

本基面

• 铝土矿进口发运量高企，氧化铝反内卷背景支撑价格上涨
• 终端需求进入淡季，加工企业开工率下滑，社库去库

操作建议

• 策略建议高位沽空保值，AD-AL套利持有

镍

行情回顾

• 沪镍先抑后扬，价差转为空头结构，进口窗口关闭
• LME库存减少，注销仓单占比提升

本基面

• 印尼镍矿协会批准配额高达3.64亿吨，矿端供应或宽松
• 镍铁价格下滑，冶炼厂亏损加重，终端需求疲软

操作建议

• 矿端价格下行，建议暂观望，等待低位介入机会

锌

行情回顾

• 沪锌周跌幅0.13%，重心下探，后期政策预期回暖政策提振
• LME锌去库加速，0-3价差转为BACK
• 进口窗口关闭，国内社库累库

本基面

• 锌矿加工费上涨，产量继续释放，需求增幅弱于供应增长
• 消费淡季累库，终端需求受高温梅雨影响有限

操作建议

• 基本面利空，关注上方2.2万整数关口支撑，策略建议高空操作

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总结：建议关注美元汇率、LME库存变动、以及国内反内卷政策进度，谨慎操作。