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沪铜早报分析总结

本报告非期货交易咨询业务服务，仅供参考，不构成投资建议。大越期货投资咨询部提醒市场风险，投资需谨慎。

每日观点：

1. 基本面：冶炼企业减产，废铜政策有所放宽，4月制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，较上月下降0.4个百分点，连续两个月处于扩张区间，制造业保持恢复态势；整体中性。
2. 基差：现货价格为78060，基差240，升水期货；中性。
3. 库存：5月19日铜库存环比减少5050吨至174325吨，上期所铜库存周环比增加27437吨至108142吨；中性。
4. 盘面：收盘价收于20日均线上，20日均线呈上升趋势，技术面偏多。
5. 主力持仓：主力合约净持仓为空，空头持仓减少，持仓倾向偏空。
6. 预期：美联储降息节奏放缓，库存高位持续去库，中美经贸关系有所缓和，预计铜价呈现震荡运行态势。

利多利空分析：

• 利多因素：
  • 地缘政治扰动（俄乌、巴以冲突）。
  • 美联储降息预期。
  • 冶炼企业减产导致供应收缩。
• 利空因素：
  • 美国全面关税超预期，可能抑制进口需求。
  • 全球经济复苏乏力，高铜价压制下游消费。
  • 铜材出口退税取消，影响出口竞争力。
• 风险因素：
  • 自然灾害可能干扰生产及物流。

数据汇总：

• 现货地方中间价涨跌情况、库存总量变动、加工费回落等数据来源均为Wind。
• 保税区库存低位回升，上海仓单及LME库存数据反映市场供需变化。
• 2024年铜市场小幅过剩，2025年或进入紧平衡状态。

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总结要点：铜市场近期呈现震荡格局，基本面因冶炼减产与政策放宽影响中性，技术面偏多，但主力持仓偏空。利多因素包括地缘政治扰动、美联储降息及供应收缩，利空方面涉及关税、经济预期及出口退税取消。需关注库存去库进度及自然灾害等风险，结合供需平衡变化综合判断。