> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 品牌服饰行业总结 ## 核心内容 2026年以来，品牌服饰零售端整体呈现**弱复苏**趋势，但月度间仍存在波动。根据最新社会消费品零售总额数据，2026年第一季度限额以上服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增长 **9.3%**，相比2025年12月的 **0.6%** 和全年 **3.2%** 的增速有所改善。在所有商品类别中，服装类的增速表现相对较好。 从**月度表现**来看，3月份零售增长率为 **7%**，而1-2月累计增长率为 **10.4%**，显示出一定的波动性。尽管如此，我们认为品牌服饰行业最艰难的时期已经过去，当前处于**弱复苏阶段**，但短期内仍可能面临波动。预计2026年第四季度或2027年行业复苏态势将更加明朗。 ## 主要观点 - **K型分化持续**：品牌服饰消费呈现出明显的K型分化趋势，**高端品牌**和**高性价比品牌**复苏更为显著。 - 恒隆地产2025年第三季度内地租户销售额已企稳，第四季度同比增长 **18%**。 - 安踏主品牌在2026年第一季度零售流水有所改善，其旗下中高端品牌迪桑特和可隆流水增长 **40% - 45%**。 - LVMH集团2026年第一季度财报显示，亚洲市场（以中国为主）营收同比增长 **7%**，为全球表现最佳区域。 - 大众运动品牌361度在2026年第一季度保持 **10%** 的流水增长，展现出行业复苏中的韧性。 - **行业投资方向**：2026年我们**相对看好**以下几类品牌服饰企业： - **中高端户外运动品牌** - **高功能性家纺品牌** - **具备差异化特色的中高端男女时尚休闲品牌** - **部分高性价比品牌和新业态** 我们认为，**科技功能、环保可持续、东方审美文化**等特质的本土品牌在未来将具备更大的发展空间。 ## 关键信息 ### 投资建议与标的推荐 - **重点推荐**： - 安踏体育（02020，买入） - 李宁（02331，买入） - **建议增持**： - 罗莱生活（002293） - 水星家纺（603365） - **建议关注**： - 比音勒芬（002832，买入） - 海澜之家（600398，买入） - 361度（01361，未评级） ### 行业评级 - **行业评级：看好（维持）** ### 风险提示 - 国内可选消费需求复苏的反复 - 汇率波动 - 上游涨价持续时间超预期 ## 投资评级定义 | 投资评级 | 定义 | |----------|------| | 买入 | 相对强于市场基准指数收益率 **15%** 以上 | | 增持 | 相对强于市场基准指数收益率 **5% - 15%** | | 中性 | 相对市场基准指数收益率在 **-5% - 5%** 之间波动 | | 减持 | 相对弱于市场基准指数收益率 **-5%** 以下 | | 未评级 | 股票不在研究覆盖范围内，未给予投资评级 | | 暂停评级 | 投资对象存在潜在利益冲突或研究依据不足 | ## 行业投资评级定义 | 行业投资评级 | 定义 | |--------------|------| | 看好 | 相对强于市场基准指数收益率 **5%** 以上 | | 中性 | 相对市场基准指数收益率在 **-5% - 5%** 之间波动 | | 看淡 | 相对弱于市场基准指数收益率 **-5%** 以下 | ## 信息披露 - 水星家纺（603365）：资产管理、私募业务合计持有占发行量 **1%** 以上，已进行披露。 ## 证券分析师信息 - **施红梅** 执业证书编号：S0860511010001 香港证监会牌照：BXO424 联系方式：shihongmei@orientsec.com.cn / 021-63326320 ## 相关报告 | 报告标题 | 发布日期 | |----------|----------| | 黄金珠宝板块投资机会分析 | 2026-02-08 | | 从高净值人群和奢侈品消费看纺服时尚投资机会 | 2026-02-04 | | 看好“睡眠经济+大单品创新”驱动下的家纺行业新机遇 | 2026-01-02 | ## 免责声明 本报告由**东方证券股份有限公司**制作及发布，仅供其客户使用。本公司不对因使用本报告内容而导致的任何损失承担责任。投资决策应基于个人风险承受能力和投资目标，谨慎评估。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。