20231119-国元证券-宏观与大类资产周报_经济复苏不会与强政策并存_6页_1mb

报告内容总结：

报告聚焦于2023年11月经济和资产市场分析。以下是关键总结点：

• 经济形势：本周10月经济数据表明经济复苏平稳，消费数据虽有表面好转，实际受去年同期低基数支撑，真实增长未显著改善。财政支出下半年强力增长超10%，但基础设施投资增速仍低。

• 货币政策：央行大额MLF投放（14500亿元）并未促进宽松，11月公开市场资金利率未显著下行，显示货币政策维持紧缩态势。

• 地产政策：一线城市的地产放松传闻被辟谣，政策稳中求稳，不无底线放松。万科等企业可能尚非拐点。

• 美国经济：美国CPI回落主要由于原油价格放缓，但通胀绝对位置高，政策放松依据不足；市场受原油顺推预期影响，重新交易通胀下降，但风险在于降息博弈可能不正确。

• 商品市场：11月是商品传统淡季，历史显示易出现暴跌；原油价格下跌未必是趋势，支撑因素包括供需缺口，价格可能反弹至90美元。

• 资产配置建议：

  • 利率债：10年期国债收益率目标26~27.5%，推荐反向思维操作。
  • 权益市场：指数位置均衡，短期微盘股表现突出源于资产荒，但可能转向业绩导向板块如半导体和新能源；长期微盘股趋势确定。
  • 信用市场：城投债券安全，地产债宜谨慎少动；政策稳财政诉求强。
  • 商品市场：风险在于原油价格可能反转，11月过后不确定性高。

整体上，宏观经济保持平坦，资产配置无显著矛盾，但需关注数据变化和政策落地。风险包括宏观波动和地缘因素。

本总结基于报告内容，不构成投资建议。