20240303-德邦证券-煤炭周报_金三银四_旺季将至_煤价震荡运行_18页_1mb

行业周报：煤炭优于大市（维持）

• 市场表现及价格
  煤炭板块周内跌幅100%，动力煤与炼焦煤价格均下跌，焦炭小幅上涨。秦皇岛港Q5500动力煤价环比下降19.1%，京唐港主焦煤价下跌43.3%；焦炭第四轮提降落地，降幅10-110元/吨。

• 供需动态
  主产区复产推动供应增加，铁路调入量同比+4193%，港口吞吐量+1278%；钢厂、焦化企业库存仍处低位。进口煤关税恢复，俄煤出口关税上调，压缩进口利润，预计进口量减少。

• 投资机会与风险
  推荐方向：

  • 双焦弹性：关注潞安环能等。
  • 优质分红：陕西煤业等高股息标的。
  • 长期增量：华阳股份等具产能释放潜力的公司。
    风险：国内外经济复苏不及预期、原油下跌拖累煤化工产品、需求不及预期。

• 核心结论
  煤价或高位震荡，长协与进口政策约束供给；双焦在非电需求改善下弹性显现；2024年煤价中枢将上行，板块高股息与高分红优势持续，维持“优大于市”评级。